Multi-Asset Global 5 | Update per 31.08.2023 - alpha beta asset management

Der Start des Jahres 2023 war für den Aktienmarkt, insbesondere den S&P 500, äußerst beeindruckend. Bis Juli verzeichnete er einen eindrucksvollen Anstieg von 21% und schien auf Kurs zu sein, ein neues Allzeithoch zu erreichen. Doch im August änderten sich die Vorzeichen und der Aktienmarkt geriet in eine Phase der Schwäche.

Obwohl historische Muster darauf hinweisen, dass dies für den Monat August (und den kommenden September) nicht untypisch ist, lastete mehr auf dem Aktienmarkt als nur die Statistik. Die Kommentare der Vertreter der US-Notenbank nach der letzten Sitzung Ende Juli (nach 11 Zinserhöhungen) blieben restriktiv, was viele Analysten dazu zwang, den erwarteten Zeitpunkt für die erste Zinssenkung immer weiter in die Zukunft zu verschieben. Dies führte wiederum zu steigenden Anleiherenditen und erhöhte den Druck auf die Risikoprämie für Aktien, die in den USA auf den niedrigsten Stand seit 2009 fiel. Viele Analysten werteten dies als Warnsignal für den Aktienmarkt.

Der Druck auf die Aktienkurse wurde auch im Portfolio sichtbar: Der S&P 500 Index und der STOXX Europe 600 Index verloren im August 1,8% und 2,8%. Unsere Investition im Bereich Künstliche Intelligenz sank ebenfalls um 2,6% im Kurs, wohingegen die Position im Bereich Cyber Security gegen den Markttrend um 1,4% zulegen konnte. Der chinesische Aktienmarkt gab dagegen Teile der Gewinne aus dem Juli wieder ab und fiel um 9,0%. Das Anleihensegment beendete den Monat August trotz des Trends zu höheren Zinsen ca. 0,1% höher im Kurs, da die laufende Rendite im Durchschnitt höher als der Wertverlust aufgrund steigender Zinsen war. Darüber hinaus liegt der Fokus im Portfolio auf Anleihen mit kurzen und mittleren Laufzeiten, die Anpassungen fanden aber tendenziell bei Anleihen mit längeren Laufzeiten statt. Insgesamt verlor der Fonds Multi-Asset Global 5 im abgelaufenen Monat 0,52% (institutionelle Anteilscheinklasse) bzw. 0,55% (private Anteilscheinklasse).

Wir fühlen uns in unserer Einschätzung bestätigt, dass die Notenbanken weiterhin das wichtige Zünglein an der Waage bleiben werden. Nach ersten Einschätzungen bleibt die erhöhte Inflation auch in Zukunft ein wichtiger Faktor in den großen Volkswirtschaften und ein linearer Abfall der Teuerungsraten zurück zu den alten Niveaus aktuell eine Wunschvorstellung. Dies wird mittlerweile sowohl im Anleihen- als auch im Aktienmarkt realisiert und findet in den Renditen länger laufender Anleihen sowie in den Preismodellen von Aktien Berücksichtigung. In diesem Fall wären Aktien dann zu hoch bewertet, da deren Risikoaufschlag gemessen an der Rendite von Staats- und Unternehmensanleihen zu niedrig erscheint. Sollte allerdings eine Rezession vermieden werden können und das Wachstum wieder Fahrt aufnehmen, so werden auch die Kursfantasien bei Aktienanlegern zurückkehren. Über die Bewertung der Aktienmärkte würde in diesem Fall temporär hinweggesehen werden.

Das Factsheet für die private Anteilscheinklasse Multi-Asset Global 5 A können Sie hier direkt downloaden: