Multi-Asset Global 5 | Update per 31.01.2023

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Mit einer ausgeprägten Zins- und Aktienmarktrallye starteten die Kapitalmärkte ins neue Jahr und erwischten damit einen Großteil der Analysten und Marktteilnehmer auf dem falschen Fuß. Den Beginn machten dabei auf der Aktienseite die europäischen Titel, die von einem wiedererstarkten Euro und einem robusten Kaufinteresse aus Übersee profitierten. Im Laufe des Monats zogen die amerikanischen Aktienindizes nach, die trotz eines eher schwachen Starts in die Berichtsaison für das 4. Quartals 2022 von der Erleichterung getragen wurden, dass die Ergebnisse und Prognosen nicht noch schlechter ausgefallen sind. Darüber hinaus verfestigte sich die Erwartung, dass der Höhepunkt der Inflationsdaten bereits in der Vergangenheit liegt und die Notenbankpolitik in Zukunft weniger restriktiv agieren könnte. Niedrigere Zinserwartungen waren somit die Folge. Aufgrund der relativ niedrigen Aktienquoten bei vielen (professionellen) Anlegern dürfte im Januar dann noch die Furcht vor einem Verpassen der Aktienmarktrallye eingesetzt haben, die viele Aktienmarktindizes in Europa schon wieder auf Niveaus aus dem Herbst 2021 klettern ließen.

Auf Monatsbasis stiegen die europäischen Leitindizes DAX und STOXX Europe 600 mit 8,7% und 6,7% deutlich im Wert. Die neue Position in europäischen Small-Caps, die am 5. Januar im Portfolio aufgenommen wurde, verteuerte sich um 3,2%. Der amerikanische S&P 500 Index legte im Januar ca. 7,8% zu. Unsere Positionen in den Technologiebereichen Künstliche Intelligenz und Cyber Security beendeten den Monat ebenfalls im Plus, sie gewannen 6,4% und 5,4% hinzu. Ebenfalls im Aufwind war unsere Position im MSCI China, die im Januar 11,1% im Wert stieg. Das Anleihensegment profitierte von der oben angesprochenen Zinsrallye, wobei besonders die risikoreicheren Segmente wie zum Beispiel italienische Staatsanleihen und Anleihen aus den Emerging Markets zusätzlich von der sich aufhellenden Stimmung an den Kapitalmärkten getragen wurden. Insgesamt gewann der Fonds Multi-Asset Global 5 im vergangenen Monat 1,52% (institutionelle Anteilscheinklasse) bzw. 1,50% (private Anteilscheinklasse) hinzu.

Der euphorische Start der Aktienmärkte ins Jahr 2023 und die mittlerweile recht ambitioniert wirkenden Bewertungen vieler Aktientitel lassen die Frage aufkommen, ob der Bärenmarkt des vergangenen Jahres bereits ein Ende gefunden hat oder ob sich zeitnah wieder eine pessimistischere Stimmung ausbreiten dürfte. Die aktuelle Berichtsaison inklusive der Unternehmensprognosen für dieses Jahr sowie die zahlreichen Entlassungen (z.B. im Technologiesektor) werden gerne als Warnhinweise für zu viel Optimismus herangezogen. Dem stehen eine beeindruckende Kursdynamik und die Gier vieler Anleger nach schnellen Kursgewinnen (u.a. mittels Eintagesoptionen) entgegen, die historisch gesehen noch länger anhalten könnte. Aus unserer Sicht wird es darüber hinaus auch auf die relative Attraktivität des Anleihenmarktes ankommen, da die Alternativlosigkeit von Aktien seit dem letzten Jahr der Vergangenheit angehört und in den USA mit kurzen Anleihen höchster Bonität bereits wieder Renditen in Höhe von 4-5% generiert werden können. Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis oberhalb von 20 im S&P 500 Index kann somit schnell zur Belastung für Aktien werden.

Das Factsheet für die private Anteilscheinklasse Multi-Asset Global 5 A können Sie hier direkt downloaden:

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Das Factsheet für die institutionelle Anteilscheinklasse Multi-Asset Global 5 B können Sie hier direkt downloaden:

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