đȘ Hump of the week: USA: Eine Schwalbe macht noch keinen Sommer! đ€
Autor: Carsten Vennemann, CFA, GeschĂ€ftsfĂŒhrer alpha beta asset management gmbh
- Gestern kam die US-Inflation fĂŒr Oktober bei nur noch 3,2% (erwartet waren 3,3%); dies fĂŒhrte zu einer Aktienmarktrallye zwischen 1,5% und 2,5%, je nach Index; auch der Euro legte 1,7% gegenĂŒber dem Dollar zu đ
- Ein weiteres, positives Signal fĂŒr den Aktienmarkt, der in den letzten 2 Wochen bereits von Hoffnungen auf Zinssenkungen in 2024 und einer immer noch moderaten Aktienquote der Anleger profitiert hat
- GroĂe US-Banken wie Morgan Stanley, Goldman Sachs oder Citibank erwarten im nĂ€chsten Jahr krĂ€ftige Zinssenkungen; ist das wirklich ohne eine schwere Rezession realistisch? Hier baut sich EnttĂ€uschungspotenzial auf; 10-jĂ€hrige US-Staatsanleihen sind schon von 5% auf 4,4% zurĂŒckgekommen
- Sorgen bereitet weiter die US-Politik: Zwar ist man gerade dabei, die ZahlungsunfĂ€higkeit und ein SchlieĂen der Behörden noch in diesem Jahr zu verhindern, aber das Thema kommt spĂ€testens Ende Januar 2024 zurĂŒck; die Republikaner werden im Wahljahr groĂen SpaĂ haben, den demokratischen PrĂ€sidenten vor sich her zu treiben đ
- Das Volumen der Kreditvergabe durch US-Banken fÀllt aktuell erstmals seit 2010
- Fun Fact: Der jĂ€hrliche US-Zinsaufwand fĂŒr Staatsschulden betrĂ€gt $1.027 Billionen, Tendenz steigend; vor 2 Jahren war es noch weniger als die HĂ€lfte; das von China gehaltene Volumen an US-Staatsanleihen liegt auf dem niedrigsten Niveau seit 2009
- Q3-Unternehmensergebnisse (S&P 500): 92% der Unternehmen haben berichtet; 82% haben die Erwartungen geschlagen, 18% verfehlt; in Europa sieht das Bild deutlich schlechter ausâŠ
đ Fazit 1: Die Fed spielt auf Zeit; positive Nachrichten bei der Inflation helfen (auch die Kerninflation fĂ€llt), die Markttechnik (Ausbruch bei S&P 500 und Nasdaq 100) stĂŒtzt den Aktienmarkt đ
đ Fazit 2: Aber: Fed-Chef Powell betont bei jeder Gelegenheit, dass die Fed vielleicht noch mehr (Zinserhöhungen) machen muss, um die Inflation auf 2% zurĂŒckzubringen
đ Fazit 3: Fundamental hĂ€ufen sich negative Nachrichten; die US-Konjunktur muss den Wechsel vom Konsum zu höherem Wachstum im verarbeitenden Gewerbe schaffen; das Urteil darĂŒber fĂ€llt erst weit in 2024 đ€
đ Fazit 4: Die geldpolitische Entwicklung wird mindestens bis zur Fed-Sitzung am 13.12. unsicher bleiben; möglicherweise wird man sich dann weitere Zeit kaufen wollen und eine moderatere Geldpolitik erst am 31. Januar andeuten; sollten die AktienmĂ€rkte bis Mitte Dezember so weiter laufen, reduziert sich das Potenzial fĂŒr eine Jahresauftaktrallye; erst ein klares Signal fĂŒr ein Ende der Zinserhöhungen fĂŒhrt zu Spekulationen auf Zinssenkungen; sollte dies nicht durch eine schĂ€rfere US-Rezession konterkariert werden, bestehen weiter gute Chancen fĂŒr ein gutes Aktienjahr 2024 đ
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