đȘ Hump of the week: Unsere britischen Nachbarn â Auf einem fiskalpolitischen Irrweg!?!
Autor: Carsten Vennemann, CFA, GeschĂ€ftsfĂŒhrer alpha beta asset management gmbh
– Wie bekĂ€mpfe ich Inflation? GroĂbritannien geht hier einen eigenen (Irr-)Weg!
– Zur Situation: Das britische Pfund handelt gegenĂŒber dem US-Dollar nahe dem historischen Allzeittief bei 1,07 Pfund pro US-Dollar; 10-jĂ€hrige britische Staatsanleihen rentieren ĂŒber 4%, 30-jĂ€hrige sogar ĂŒber 5%
– Was macht die Bank von England? Sie hat die Leitzinsen bisher sieben Mal in Folge auf 2,25% erhöht, mit begrenztem Erfolg; bis zur November-Sitzung erwartet der Markt weitere 1,5% Zinserhöhung
– Was macht die Regierung unter Premierministerin Liz Truss? Sie startet ein Fiskalpaket zur Entlastung der BĂŒrger in historisch einmaligem Umfang: Einkommensteuersenkungen, Hilfen, Immobiliensteuersenkungen, etc.
– Dadurch sollen die Folgen der schon jetzt zweistelligen Inflation fĂŒr die BĂŒrger abgemildert werden; aber: Diese Fiskalpolitik treibt die Inflationserwartungen ungebremst weiter und zwingt die Geldpolitik zu zusĂ€tzlichen Zinserhöhungen -> dies fĂŒhrt zu einer negativen Spirale mit fallender WĂ€hrung, steigender Inflation und steigenden Zinsen; die WirtschaftsaktivitĂ€ten werden noch stĂ€rker behindert
– Was sagt der Int. WeltwĂ€hrungsfonds IWF? Er ĂŒbt offene Kritik und warnt GroĂbritannien bereits vor einem konterkarieren der Geldpolitik durch die Fiskalpolitik sowie einem Anstieg der Ungleichheit durch die Fiskalpolitik
– Was sagen die Rating-Agenturen? Moodyâs erlĂ€utert GroĂbritannien, dass nicht-gegenfinanzierte Steuersenkungen âkreditschĂ€digendâ seienâŠ
– Britische Banken stoppen die Immobilienkreditvergabe; in 2023 mĂŒssen rund 1,5 Mio britische Hypothekendarlehen refinanziert werden â vermutlich bei stark gestiegenen Zinsen
Fazit 1: MĂŒssen die Notenbanken nun auch die Fiskalpolitik der Exekutive bekĂ€mpfen? Nicht bekĂ€mpfen, aber berĂŒcksichtigen!
Fazit 2: Der Gordische Knoten mit Geld- und Fiskalpolitik kann nur mittels einer maĂvollen, akzentuierten Fiskal- und Budgetpolitik sowie in Abstimmung mit der Geldpolitik durchschlagen werden
Fazit 3: Negative Spirale von fallender WĂ€hrung und steigenden Zinsen? Kommt uns das bekannt vor? Aktuell ist es GroĂbritannien, aber unsere Probleme in Deutschland sowie die Entscheidungen unserer Ampel gehen in die gleiche Richtung
Fazit 4: Geopolitische Eskalation, Inflationsbeschleunigung, Abwertung der lokalen WĂ€hrung â Die Briten mögen uns vielleicht auf der Zeitachse etwas voraus sein, die dortigen Probleme wirken in der Eurozone und Deutschland aber kaum anders
Fazit 5: Ohne Signal von den Notenbanken wird eine Stabilisierung der AktienmÀrkte schwierig
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