🐪 Hump of the week: Im Land der aufgehenden Sonne

Autor: Carsten Vennemann, CFA, Geschäftsführer alpha beta asset management gmbh

• Am 29. Dezember 1989 erreichte der japanische Aktienindex Nikkei 225 mit 38.957,44 sein Allzeithoch; das ist lange her und nicht nur die DAX und S&P-500 Indizes dieser Welt sind in der Zwischenzeit von Rekord zu Rekord geeilt 🤔
• Nach dem Platzen dieser Blase tat sich Japan lange schwer, wieder in die Spur zu kommen; das Tief des Nikkei aus dem Februar 2009 im Zuge der Finanzmarktkrise lag bei rund 7.400 Punkten 🙈
• Warum zeigte Japan eine solch lange Durststrecke? Nun, die Begründung ist vielschichtig: Einerseits wurde der japanische Aktienmarkt in den Achtzigern durch einen unglaublichen Immobilienboom befeuert, der sich stimulierend auf die gesamte Volkswirtschaft auswirkte; gleichzeitig setzte – die Älteren werden sich vielleicht noch erinnern – setze eine Spekulationswelle global ein, in japanische Aktien zu investieren; kaum ein Frankfurter „Börsenexperte“, der damals nicht japanische Aktienoptionsscheinen kaufen wollte
• Demografische Nachteile (Überalterung der Gesellschaft) und der Aufstieg Chinas sowie der kleineren südostasiatischen Tigerstaaten bremsten die Entwicklung Japans massiv
• Nun ist der Nikkei 225 im ersten Halbjahr 2023 um 29,2% gestiegen und hat damit die großen, marktbreiten Indizes allesamt hinter sich gelassen; mit gut 33.000 Punkten scheint ein neuer Rekord, wenn wohl auch nicht mehr in diesem Jahr, plötzlich wieder denkbar
• Was hat sich geändert? Japan hat jahrelang aufgrund der obigen Faktoren mit niedriger oder negativer Inflation kämpfen müssen, was zu einem entsprechenden Negativ- bzw. Niedrigzinsumfeld geführt hat
  • Die japanische Notenbank hat jahrzehntelang dagegen angekämpft und versucht, Inflation zu fördern und Richtung 2% zu bringen; geholfen hat es wenig, bis eine Mischung aus Corona-Krise und Energieverknappung zu einem Umfeld global steigender Preise geführte; gleichzeitig profitiert Japan nun in Zeiten von „home-shoring“ und „de-risking“ von seinem geopolitischem Status als sicherer Partner des Westens
  • Die Inflation erreichte im Januar ein Hoch von lediglich 4,3% und liegt aktuell bei 3,2% im Jahresabstand
• Japans Wirtschaft ist im 1. Quartal mit 1,6% gewachsen und lag oberhalb der Erwartungen; der Unternehmenssektor hat sich reformiert

👉 Fazit 1: Bezüglich Japans wurde oft über ein „verlorenes Jahrzehnt“ gesprochen; eigentlich waren es „Jahrzehnte“; doch diese Zeit könnte nun vorbei sein… 👍

👉 Fazit 2: Japans Inflation hat im aktuellen Zyklus nie die Niveaus anderer „westlicher“ Länder erreicht; sie fällt aktuell wieder; damit kann die konjunkturfördernde Geldpolitik (de facto eine Art „Nullzinspolitik“) weitergehen 👍

👉 Fazit 3: Geopolitik und die besondere Rolle Japans im globalen Konjunkturzyklus machen Japan zu einem guten Diversifikator in globalen Aktienportfolios 👍