đȘ Hump of the week: Im Land der aufgehenden Sonne
Autor: Carsten Vennemann, CFA, GeschĂ€ftsfĂŒhrer alpha beta asset management gmbh
- Am 29. Dezember 1989 erreichte der japanische Aktienindex Nikkei 225 mit 38.957,44 sein Allzeithoch; das ist lange her und nicht nur die DAX und S&P-500 Indizes dieser Welt sind in der Zwischenzeit von Rekord zu Rekord geeilt đ€
- Nach dem Platzen dieser Blase tat sich Japan lange schwer, wieder in die Spur zu kommen; das Tief des Nikkei aus dem Februar 2009 im Zuge der Finanzmarktkrise lag bei rund 7.400 Punkten đ
- Warum zeigte Japan eine solch lange Durststrecke? Nun, die BegrĂŒndung ist vielschichtig: Einerseits wurde der japanische Aktienmarkt in den Achtzigern durch einen unglaublichen Immobilienboom befeuert, der sich stimulierend auf die gesamte Volkswirtschaft auswirkte; gleichzeitig setzte â die Ălteren werden sich vielleicht noch erinnern â setze eine Spekulationswelle global ein, in japanische Aktien zu investieren; kaum ein Frankfurter âBörsenexperteâ, der damals nicht japanische Aktienoptionsscheinen kaufen wollte
- Demografische Nachteile (Ăberalterung der Gesellschaft) und der Aufstieg Chinas sowie der kleineren sĂŒdostasiatischen Tigerstaaten bremsten die Entwicklung Japans massiv
- Nun ist der Nikkei 225 im ersten Halbjahr 2023 um 29,2% gestiegen und hat damit die groĂen, marktbreiten Indizes allesamt hinter sich gelassen; mit gut 33.000 Punkten scheint ein neuer Rekord, wenn wohl auch nicht mehr in diesem Jahr, plötzlich wieder denkbar
- Was hat sich geĂ€ndert? Japan hat jahrelang aufgrund der obigen Faktoren mit niedriger oder negativer Inflation kĂ€mpfen mĂŒssen, was zu einem entsprechenden Negativ- bzw. Niedrigzinsumfeld gefĂŒhrt hat
- Die japanische Notenbank hat jahrzehntelang dagegen angekĂ€mpft und versucht, Inflation zu fördern und Richtung 2% zu bringen; geholfen hat es wenig, bis eine Mischung aus Corona-Krise und Energieverknappung zu einem Umfeld global steigender Preise gefĂŒhrte; gleichzeitig profitiert Japan nun in Zeiten von âhome-shoringâ und âde-riskingâ von seinem geopolitischem Status als sicherer Partner des Westens
- Die Inflation erreichte im Januar ein Hoch von lediglich 4,3% und liegt aktuell bei 3,2% im Jahresabstand
- Japans Wirtschaft ist im 1. Quartal mit 1,6% gewachsen und lag oberhalb der Erwartungen; der Unternehmenssektor hat sich reformiert
đ Fazit 1: BezĂŒglich Japans wurde oft ĂŒber ein âverlorenes Jahrzehntâ gesprochen; eigentlich waren es âJahrzehnteâ; doch diese Zeit könnte nun vorbei seinâŠÂ đ
đ Fazit 2: Japans Inflation hat im aktuellen Zyklus nie die Niveaus anderer âwestlicherâ LĂ€nder erreicht; sie fĂ€llt aktuell wieder; damit kann die konjunkturfördernde Geldpolitik (de facto eine Art âNullzinspolitikâ) weitergehen đ
đ Fazit 3: Geopolitik und die besondere Rolle Japans im globalen Konjunkturzyklus machen Japan zu einem guten Diversifikator in globalen Aktienportfolios đ
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