🐪 Hump of the week: China – Chance oder Risiko?

Autor: Carsten Vennemann, CFA, Geschäftsführer alpha beta asset management gmbh

• Lassen Sie mich heute das Fazit einmal vorwegnehmen: Ohne Handelspartnerschaft mit China wird es für Deutschland nicht gehen!
• Trotz aller Sorgen um Menschenrechte und dortigen Ressourcenverbrauch wird Deutschlands Wohlstand auch künftig durch die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt beeinflusst
• Als kleine Randnotiz: Vielleicht sollten wir Deutschen ein wenig zurückhaltender bei unserer Kritik anderer Länder und Kulturen sein: Einerseits haben andere Länder das Recht, ihren eigenen Weg zu wählen und zweitens fordern wir teilweise Dinge ein, die wir uns hierzulande selbst erst über die letzten 50 Jahre erarbeitet haben
• Bleiben wir optimistisch: Länder wie China werden sich gesellschaftlich entwickeln; wir sollten hier unterstützen, aber besser im Rahmen internationaler Institutionen und nicht als einzelner Lehrmeister; das kommt selten gut an
• Zum Aktienmarkt: Der MSCI China hat in diesem Jahr bis Ende Oktober rund 35% verloren, hat sich aber im November bisher um 13% erholt
• Die Hoffnung auf eine Lockerung der Null-Covid-Politik und damit die Wiedereröffnung des Wirtschaftslebens ist der Hauptgrund dafür; klar ist der Zeitplan aber noch nicht, auch wenn staatliche Medien sich Richtung Lockerungen bewegen; hier werden Hoffnungen für das 2. Quartal 2023 gepreist; Goldman Sachs sieht eine gute Wahrscheinlichkeit für ein Lockdown-Ende im März/April2023
• Auch die proaktive Geldpolitik der chinesischen Notenbank mit Zinssenkungen sowie administrative Erleichterungen für die Kreditvergabe, insbesondere im hochverschuldeten Immobiliensektor, unterstützen die Konjunkturlage
• Westliche Kommentatoren haben schon mehrfach einen Zusammenbruch des Immobiliensektors prognostiziert; bisher hat China das Problem zwar nicht gelöst, aber durch eine ruhige Hand deeskaliert
• Chinas Führung fürchtet nur eine Sache: Die Unzufriedenheit der Bevölkerung! Xi leitet gerne seine Legitimation aus der wachsenden Prosperität der (am Wirtschaftsleben teilnehmen Bevölkerung) ab; die Unruhen sind – landesweit betrachtet – zwar noch kein Problem für ihn, aber eine „Neukalibrierung“ der Covid-Politik als Folge dieser Unzufriedenheit ist hochwahrscheinlich
• Deutschland verhandelt auf höchster Ebene über die Lieferung von Biontech-Impfstoffen; eine win-win-Situation?
• Unternehmensergebnisse und Geschäftsklima-Indizes waren zuletzt schwächer als erwartet, aber das ist vor dem Lockdown-Hintergrund nicht überraschend
• Frustration: Deutsche Mittelständler klagen, dass die administrativen Schwierigkeiten bei ihren Aktivitäten in China zugenommen haben

👉 Fazit 1: China ist die große „Wildcard“ für 2023; zwar wird der Konsum auch nach einer Wiedereröffnung vermutlich von Vorsicht geprägt sein, staatliche Fiskalpolitik, dh. staatliche Ausgaben bzw. Investitionen, wird dies aber kompensieren

👉 Fazit 2: China hat seine Rolle als asiatischer Wachstumsspitzenreiter an Länder wie Indien oder Vietnam abgegeben, wird aber – nach Pandemie-Ende – wieder vergleichsweise hohe Wachstumsraten zeigen

👉 Fazit 3: Chinas Aktienmarkt hat im November gedreht und wird von einer Wiedereröffnung profitieren – vermutlich aber eher graduell im Zeitablauf

👉 Fazit 4: Für Deutschland, insbesondere auch für die Automobilhersteller, bleibt China einer der zentralen Absatzmärkte; ohne China geht es heute nicht und wird es auch in Zukunft nicht gehen