FO Core plus | Update per 31.05.2023

„Sell in May and go away“? Die alte Börsenweisheit wird eigentlich jedes Jahr immer wieder gerne wiederholt, in diesem Jahr war sie aber in Anbetracht des sehr starken Jahresauftakts der Aktienmärkte und des sich zunehmend als schwierig erweisenden wirtschaftlichen Umfelds von vielen Analysten nahezu fest eingeplant.

Es kam allerdings wie so häufig anders: Die deutsche Wirtschaft befindet sich zwar nun offiziell in einer Rezession und die Inflation bleibt (vorerst) hartnäckiger als erwartet, dennoch wurden insbesondere amerikanische Big-Tech-Unternehmen wie Amazon, Alphabet oder Microsoft von einem wahren Erwartungstsunami namens „Künstliche Intelligenz“ erfasst, und kletterten unaufhaltsam im Kurs. Dies zog besonders die amerikanischen Aktienindizes nach oben. Europa blieb hier außen vor, da es an namhaften Unternehmen in diesem Bereich mangelt, und die Kursrallye seit Jahresbeginn sowie der etwas schwächere Euro die Kauflust drosselte.

Im Mai verloren die deutschen Leitindizes DAX und MDAX 1,6% und 4,7% an Wert. Der STOXX Europe 600 sank ebenfalls 3,2% im Kurs. Der amerikanische Technologieindex Nasdaq 100 legte angetrieben durch die großen Technologiewerte knapp 7,6% zu, wohingegen der marktbreite S&P 500 Index nur 0,2% hinzugewinnen konnte. Hier spielt eine wichtige Rolle, dass besonders die mittelgroßen und kleinen Unternehmen im Index bewertungstechnisch schon eine wirtschaftliche Abkühlung einpreisen. Ein großer Gewinner war der japanische Nikkei 225 Index, der aufgrund niedriger Bewertungsniveaus und positiver Resonanz vieler Aktienanalysten im vergangenen Monat in den Fokus internationaler Anleger kam und 7% im Wert stieg.

Mit dem Juni beginnt nun langsam der Aktienmarktsommer, der traditionell etwas ruhiger verläuft. Wir bleiben bei unserer Einschätzung, dass das für die nächsten 12 Monate erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 Index mit knapp unter 19 aus unserer Sicht auf einem relativ ambitionierten Niveau liegt. Angesichts der konjunkturellen Lage und der neuen Konkurrenz durch Staats- und Unternehmensanleihen mit attraktiven Zinsniveaus in den USA und anderswo halten wir Kursrücksetzer daher für wahrscheinlich und das Kursanstiegspotenzial an den Aktienmärkten zunächst für begrenzt.

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