FO Core plus | Update per 31.01.2023
Das neue Jahr startete mit einer ausgeprägten Aktienmarktrallye, die die wenigsten Analysten und Marktteilnehmer in dieser Form erwartet hatten. Den Beginn machten dabei die europäischen Aktienwerte, die von einem wiedererstarkten Euro und einem robusten Kaufinteresse aus Übersee profitierten. Im Laufe des Monats zogen die amerikanischen Aktienindizes nach, die trotz eines eher schwachen Starts in die Berichtsaison für das 4. Quartals 2022 von der Erleichterung getragen wurden, dass die Ergebnisse und Prognosen nicht noch schlechter ausgefallen sind. Darüber hinaus verfestigte sich die Erwartung, dass der Höhepunkt der Inflationsdaten bereits in der Vergangenheit liegt und die Notenbankpolitik in Zukunft weniger restriktiv agieren könnte. Aufgrund der relativ niedrigen Aktienquoten bei vielen (professionellen) Anlegern dürfte im Januar dann noch die Furcht vor einem Verpassen der Aktienmarktrallye eingesetzt haben, die viele Aktienmarktindizes in Europa schon wieder auf Niveaus aus dem Herbst 2021 klettern ließen.
Auf Monatsbasis stiegen die europäischen Leitindizes DAX, MDAX und STOXX Europe 600 mit 8,7%, 14,7% und 6,7% deutlich im Wert. Der amerikanische S&P 500 Index sowie der Nasdaq 100 Index legten um ca. 7,8% bzw. 10,6% zu, der japanische Nikkei 225 Index beendete den Monat mit einem Plus in Höhe von 5,4%.. Der Fonds FO Core plus stieg im Januar um ca. 3,8%. Der Anstieg ist etwas niedriger als bei den unterliegenden Indizes, da viele im Fonds zur Absicherung eingesetzte Verkaufsoptionen zum Jahresanfang noch im Geld waren und somit während der Marktaufwärtsbewegung im Januar die Optionsprämie zunächst abbauen mussten.
Der euphorische Start der Aktienmärkte ins Jahr 2023 und die mittlerweile recht ambitioniert wirkenden Bewertungen vieler Aktientitel lassen die Frage aufkommen, ob der Bärenmarkt des vergangenen Jahres bereits ein Ende gefunden hat oder ob sich zeitnah wieder eine pessimistischere Stimmung ausbreiten dürfte. Die aktuelle Berichtsaison inklusive der Unternehmensprognosen für dieses Jahr sowie die zahlreichen Entlassungen (z.B. im Technologiesektor) werden gerne als Warnhinweise für zu viel Optimismus herangezogen. Dem stehen eine beeindruckende Kursdynamik und die Gier vieler Anleger nach schnellen Kursgewinnen (u.a. mittels Eintagesoptionen) entgegen, die historisch gesehen noch länger anhalten könnte. Aus unserer Sicht wird es darüber hinaus auch auf die relative Attraktivität des Anleihenmarktes ankommen, da die Alternativlosigkeit von Aktien seit dem letzten Jahr der Vergangenheit angehört und in den USA mit kurzen Anleihen höchster Bonität bereits wieder Renditen in Höhe von 4-5% generiert werden können. Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis oberhalb von 20 im S&P 500 Index kann somit schnell zur Belastung für Aktien werden.
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