Multi-Asset Global 5 | Update per 30.09.2023
Die Zurückhaltung der Anleger an den Aktienmärkten setzte sich im September ungebrochen fort. Besonderes Augenmerk lag auf den Renditen von langfristigen US-Staatsanleihen. Die Renditen der 10-jährigen US-Treasury Bonds stiegen im September von 4,1% auf 4,6%. Ein derart signifikanter Anstieg der Zinsen löste Sorgen über steigende Kreditkosten aus, sowohl für Privathaushalte als auch für Unternehmen. Auch das Haushaltsbudget der Vereinigten Staaten geriet in den Fokus, die langfristige finanzielle Stabilität bei der aktuellen Neuverschuldungsquote wird nun zunehmend kritisch hinterfragt. Darüber hinaus fragen sich viele Marktbeobachter, wie US-amerikanische Banken den Wertverlust der Anleihen in ihren Bilanzen aufgrund der gestiegenen Zinsen bewältigen können. Auslöser für diesen drastischen Anstieg der Zinsen bei langlaufenden Anleihen war die US-Notenbank Federal Reserve, die im September die Hoffnungen auf zukünftige Zinssenkungen deutlich dämpfte. Dies alles ereignete sich im September, der historisch gesehen ohnehin als ein herausfordernder Monat für Aktienmärkte gilt.
Der Druck auf die Aktienkurse wurde auch im Portfolio sichtbar: Der S&P 500 Index und der STOXX Europe 600 Index verloren im September 5,1% und 2,2%. Unsere Position im Bereich Künstliche Intelligenz sank um 2,2% im Kurs, unser ETF im Bereich Cyber Security fiel in diesem Umfeld nur um moderate 0,5%. Der chinesische Aktienmarkt sank um 1,0%. Das Anleihensegment war aufgrund der steigenden Zinsen im September stärker im Fokus: Die Anleihen im Portfolio verloren im Durchschnitt ca. 0,7% im Wert, wobei die Unternehmensanleihen sowie Emerging Markets Anleihen in US-Dollar im Portfolio aufgrund des Wertanstiegs des US-Dollars gegenüber dem Euro sogar über 1% hinzugewinnen konnten. Insgesamt verlor der Fonds Multi-Asset Global 5 im abgelaufenen Monat 0,96% (institutionelle Anteilscheinklasse) bzw. (private Anteilscheinklasse) 0,98%.
Wir fühlen uns in unserer Einschätzung bestätigt, dass die Notenbanken weiterhin das wichtige Zünglein an der Waage bleiben werden. Nach ersten Einschätzungen bleibt die erhöhte Inflation auch in Zukunft ein wichtiger Faktor in den großen Volkswirtschaften und ein linearer Abfall der Teuerungsraten zurück zu alten Niveaus aktuell eher eine Wunschvorstellung. Dies wird mittlerweile sowohl im Anleihen- als auch im Aktienmarkt realisiert und findet in den Renditen länger laufender Anleihen sowie in den Preismodellen von Aktien Berücksichtigung. In diesem Fall wären Aktien dann zu hoch bewertet, da deren Risikoaufschlag gemessen an der Rendite von Staats- und Unternehmensanleihen zu niedrig erscheint. Sollte allerdings eine Rezession vermieden werden können und das Wachstum wieder Fahrt aufnehmen, so werden auch die Kursfantasien bei Aktienanlegern zurückkehren. Über die Bewertung der Aktienmärkte würde in diesem Fall temporär hinweggesehen werden.
Das Factsheet für die private Anteilscheinklasse Multi-Asset Global 5 A können Sie hier direkt downloaden:
Das Factsheet für die institutionelle Anteilscheinklasse Multi-Asset Global 5 B können Sie hier direkt downloaden:
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