🐪 Hump of the week: Von Goldlöckchen und Überbewertungen 🤔

• Die „Goldilocks Economy“ (Goldlöckchen) bezeichnet einen Zyklus, der von geringer Inflation und gutem Wachstum gekennzeichnet ist; dies kombiniert mit einer ruhigen Geldpolitik führt zur besten aller Welten für den Aktienmarkt …
• Die Geschichte geht auf ein britisches Märchen zurück und charakterisiert so etwas wie den „sweet spot“ oder „die goldene Mitte“
• Die Jahre ab 1989 gelten als klassisches Beispiel oder auch das Jahr 2017 mit zweistelligen Zuwächsen am Aktienmarkt 😎
• Einige Analysten sehen eine Chance auf eine neue „Goldilocks-Phase“ in der Zukunft, basierend auf einem Zyklus mit fallender Inflation und fallenden Zinsen 🤔
• Und tatsächlich scheinen die Märkte das erfolgreiche Jahr 2023 fortzuführen; die Gründe: Zinshoffnungen, moderate Aktienpositionierungen, konjunkturelle Erholung in einigen Emerging Markets
• Gleichzeitig liegt die Risikoprämie der US-Aktien auf einem 23-Jahrestief; insbesondere im Technologiesektor liegt ein Risiko aufgrund von hohen Bewertungen
• Aber: Die US-Konjunktur liefert weiter ab,  wie der Einkaufsmanagerindex für Dienstleistungen diese Woche erneut bewiesen hat; gleichzeitig überraschte der US-Arbeitsmarktbericht positiv 👍

Fazit 1: Auf schöne Märchen mag man hoffen; ich halte es eher mit der Börsenweisheit, dass sich die (Börsen-)geschichte nicht wiederholt, aber reimt

Fazit 2: Die wichtigste Voraussetzung für eine Schönwetterperiode ist ein Ausbleiben systemischer Risiken, also Bankenpleiten oder Kreditausfälle in größerem Stil; dies zu verhindern ist die Aufgabe der Regulierungsbehörden; die Risiken (gestiegenes Zinsniveau, Gewerbeimmobilien) sind dort bekannt; die geopolitische Lage ist so kompliziert wie seit langem nicht mehr und spricht eher gegen „Goldilocks“ 🤔

Fazit 3: Wichtig ist eine „Wachstumsstory“, an die der Markt glaubt; Künstliche Intelligenz, Semiconductors oder Cyber Security sind aktuelle Themen, die – zu Recht – viel Aufmerksamkeit bekommen und auch mittelfristig den Technologie-Hype weiter befeuern können; das reicht vermutlich aber auf Jahressicht nicht aus; daher sollte das globale Wachstum wieder anziehen und aktuelle Erfolge wie in Indien oder Mexiko positive Effekte auf ihre Nachbarn ausstrahlen 😎

Fazit 4: Das Bewertungsniveau bei US-Aktien ist hoch, insbesondere im Technologiesektor; die Geschichte der Amazon-Aktie zeigt aber, dass Bewertungen auch über einen langen Zeitraum ignoriert werden können, solange die „Story stimmt“; wir sind aktuell NICHT in einem „Goldilocks“-Szenario und die obigen Risiken sollten nicht vernachlässigt werden, aber Chancen sind für 24/25 vorhanden, insbesondere für den globalen Aktieninvestor, der kleinere Wachstumsmärkte berücksichtigt 😎