đȘ Hump of the week: SchwĂ€chelt der Drache? đ€
Autor: Carsten Vennemann, CFA, GeschĂ€ftsfĂŒhrer alpha beta asset management gmbh
- China war einer der groĂen konjunkturellen HoffnungstrĂ€ger fĂŒr das Jahr 2023âŠbis geopolitische Sorgen (Taiwan) zum Abzug von Geldern durch westliche Investoren fĂŒhrten; die âForeign Direct Investmentsâ im 1. Quartal zeigen ebenfalls eine vorsichtigere EinschĂ€tzung globaler Firmen an, strategisch wie taktisch
- MSCI China Index liegt gut 2% im Minus fĂŒr dieses Jahr, insbesondere die letzten 4 Wochen waren von SchwĂ€che gekennzeichnet
- China sollte nach dem harten Lockdown in 2023 signifikante Aufholeffekte zeigen; es hat dies auch getan, aber nun fĂŒrchtet der Markt, dass wir im 2. Quartal bereits das Top der Erholung erleben; danach sollen die âalten Problemeâ wie Verschuldung der Kommunen und des Immobiliensektors wieder in den Vordergrund treten
- Der Internationale WeltwĂ€hrungsfonds sieht das 2024er Wachstum in China unter 5%, sodass die Regierung (erneut) ihre eigenen Ziele verfehlen könnte đ; aber: China besitzt zahlreiche Instrumente, um die Konjunktur ânicht absaufenâ zu lassen: Insbesondere die Geld- und Fiskalpolitik werden aktiv genutzt, um die Entwicklung abzusichern; dazu kommt die Möglichkeit der direkten Einflussnahme ĂŒber die staatseigenen Unternehmen, auch und gerade im Immobilienmarkt
- Die aktuellen Daten geben allerdings Anlass zur Besorgnis: Die HĂ€userpreise fallen wieder; zuletzt kamen AusrĂŒstungsinvestitionen, Industrieproduktion und EinzelhandelsumsĂ€tze teilweise deutlich schwĂ€cher als von Analysten erwartet; die Wohnungsbauinvestitionen sind bis 2021 gestiegen und fallen seitdem krĂ€ftig; die Jugendarbeitslosigkeit ist hoch đ€
- DeflationĂ€re Preisentwicklungen sind ein Alarmsignal fĂŒr China, die Nachfrage ĂŒberzeugt nicht; uns EuropĂ€ern sollte diese (Preis-)Entwicklung allerdings tendenziell entgegenkommen, denn China exportiert somit Deflation đ
đ Fazit 1: Konjunkturell scheint das Top der Post-Corona-Erholung bereits im 2. Quartal erreicht zu sein; noch lĂ€uft der private Konsum gut, aber die Industrie bzw. der Immobiliensektor hĂ€ngen zurĂŒck
đ Fazit 2: Aber: China hat nie einen Zweifel daran gelassen, ĂŒber Geld â und Fiskalpolitik aktiv zu werden, sollte es notwendig sein; das wird auch kĂŒnftig so sein
đ Fazit 3: Es bleibt jedem Anleger selbst ĂŒberlassen, ob man aus ESG-Ăberlegungen in China investiert sein möchte; aus RisikoĂŒberlegungen gibt es aber auch Pro-Argumente: Der Gleichlauf des chinesischen Aktienmarktes mit den westlichen MĂ€rkten ist gering und ist zuletzt sogar zurĂŒckgegangen, also diversifiziert China jedes globale Aktienportfolio
đ Fazit 4: China mag nicht mehr das bevölkerungsreichste Land der Erde sein, wird aber auf Dauer stĂ€rker wachsen als die Eurozone; allerdings ist die politische Dimension nicht zu vernachlĂ€ssigen; diese wird weiter fĂŒr eine gewisse Schwankungsbreite sorgen, was gleichzeitig Chancen und Risiken bedeutet
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