FO Core plus | Update per 28.02.2023

Nach dem furiosen Start ins Jahr 2023 traten die Aktienmärkte im Februar in eine Konsolidierungsphase ein. Dabei beherrschte vor allem die weitere Zinsentwicklung an den Rentenmärkten und damit die Notenbankpolitik sowie die Inflationserwartungen für die kommendenen Monate das Geschehen.

Abhängig von diesen Erwartungen kann das aktuelle Kursniveau danach entweder als ambitioniert oder eben als fair eingeschätzt werden. Einige Marktstimmen weisen auch darauf hin, dass die Kursrallye im Januar von vielen professionellen Investoren verpasst wurde, und somit auch noch weiterer Raum für noch höhere Kurse besteht. Alles in allem erscheint der Aktienmarkt somit Ende Februar an einem Scheideweg zu stehen, wobei die Richtung in den kommenden Wochen aus unserer Sicht noch nicht absehbar ist. Rein fundamental betrachtet halten wir den Aktienmarkt weiterhin tendenziell für zu optimistisch auf das Jahr 2023 blickend.

Auf Monatsbasis stiegen die europäischen Leitindizes DAX und STOXX Europe 600 mit 1,6% und 1,7% nochmal im Wert. Der amerikanische S&P 500 Index sowie der Nasdaq 100 Index fielen dagegen um ca. 2,6% bzw. 0,5%, der japanische Nikkei 225 Index beendete den Monat mit einem Minus in Höhe von 0,2%. Der MDAX sank um 0,6% im Februar. Der Fonds FO Core plus stieg im Februar um 0,19%. Aufgrund der niedrigen Volatilitätserwartungen im Februar wurden die ersten Optionen mit Blick auf den März-Verfalltermin gegen Ende des Monats bereits gerollt, um von den im Vergleich zu den Vormonaten relativ niedrigen Optionsprämien zu profitieren.

Mit dem Ende der Berichtsaison in den USA, die hinsichtlich der Umsatz- und Gewinnprognosen der Unternehmen für das Jahr 2023 weitaus weniger drastisch ausfiel, als von vielen Marktanalysten erwartet, kehrt der Fokus wieder vermehrt auf die Konjunktur- und Arbeitsmarktdaten zurück. Bei diesen stehen vor allem die Preiskomponenten im Fokus. Hierbei geht es um die Erkenntnis, ob die Dynamik einer abflachenden Inflation fortbesteht oder ob wir in Zukunft mit einem dauerhaft erhöhten Inflationsdruck rechnen müssen. All dies beeinflusst die Notenbankpolitik und die Bewertungsmodelle der Aktienanalysten. Darüber hinaus wird auch die relative Attraktivität des Anleihenmarktes immer mehr zu einem Faktor werden, da die Alternativlosigkeit der Aktien seit dem letzten Jahr der Vergangenheit angehört und in den USA mit kurzen Anleihen höchster Bonität bereits wieder Renditen in Höhe von 4-5% generiert werden können. Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis oberhalb von 20 im S&P 500 Index kann somit schnell zur Belastung für Aktien werden.

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