🐪 Hump of the week: Wall Street am Scheideweg?

Autor: Carsten Vennemann, CFA, Geschäftsführer alpha beta asset management gmbh

• Gestern erreichte der S&P 500 Index das 32. (!) Allzeithoch in diesem Jahr; doch wie geht es weiter? Nachstehend ein paar Fakten:
• Der S&P 500 steht nun 26% höher als im März 2022, als die US-Notenbank ihre Zinserhöhungen startete 🤔
• Bewertung: Die Dividendenrendite beim S&P 500 Index liegt nur noch bei 1,3% aktuell, das niedrigste Niveau seit dem 4. Quartal 2021; ein Zeichen für eine hohe Marktbewertung
• Fehlende Marktbreite: Die 10 größten Aktien im S&P 500 besitzen das größte Gewicht im Index seit 1929! Marktbreite Indizes wie der Russell 2000 zeigen für 2024 aber noch keine Wertsteigerung 🙈
• Verschuldungsproblematik: Die Staatsverschuldung in den USA steigt dramatisch; der letzte Zinsanstieg bei langen Staatsanleihen drückt die Sorge aus, dass dies so weiter geht und die USA noch mehr Staatspapiere emittieren müssen; frühere Kreditgeber wie China und Japan zeigen aber deutlich weniger Interesse, die USA zu finanzieren
• Schwächelnder Immobilienmarkt: Gewerbeimmobilien sind stark unter Druck, der Bestand an zum Verkauf stehenden Häusern liegt auf dem höchsten Niveau seit 2009 🙈
• Schwächere Konjunktur: Die aktuellen Einkaufsmanagerindizes, die als Vorlaufindikatoren gelten, zeigen ein schrumpfendes verarbeitendes Gewerbe an; der Economic Surprise Index, der aktuelle Daten im Vergleich zu den Erwartungen misst, hat einen Tiefpunkt erreicht
• Es ist nicht alles schlecht: Die Atlanta Federal Reserve Bank erwartet immer noch ein Wachstum von 1,7% für das 2. Quartal und die US-Notenbank wird vermutlich noch vor den Wahlen die Zinsen senken 👍
• Apropos Wahlen: Wall Street hat bereits seinen Frieden mit einem möglichen Präsidenten Trump gemacht; der Einfluss der Wahl sollte begrenzt bleiben; ein Präsident Trump ist eher ein europäisches Problem
• Der private Verbrauch stützt die Konjunktur weiter, auf dem Arbeitsmarkt ist eine Beruhigung erkennbar, aber kein Absturz

Fazit 1: Singulär betrachtet, haben die Risiken für den US-Markt zugenommen, insbesondere die Bewertung einzelner Segmente (Technologie) ist hoch; aber: hohe Bewertungen sind kein Problem, solange die Bedingungen für das Gewinnwachstum passen, die Zinssenkungshoffnungen realistisch bleiben und die Geopolitik keine „schwarzen Schwäne“ produziert

Fazit 2: Dennoch gilt es zu konstatieren, dass diese Risiken für Marktnervosität sorgen, da weitere Länder (Eurozone, China) momentan ebenfalls als Wachstumslokomotiven nicht zur Verfügung stehen; die Aktienmarktfantasie bleibt folglich begrenzt

Fazit 3: Aktuell ist es wichtiger denn je, bei der Aktienallokation auf eine globale Diversifikation zu achten; gleichzeitig bietet der Anleihenmarkt ein Zinsniveau, dass es ermöglicht, eine Durststrecke ertragreich zu durchstehen, sprechen Sie uns an!👍

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