🐪 Hump of the week: Die Konjunktur im Sommer 2024! Sollbruchstelle oder Hoffnungsschimmer?

Autor: Carsten Vennemann, CFA, Geschäftsführer alpha beta asset management gmbh

Bei der aktuellen internationalen Nachrichtenlage war ich heute morgen versucht, über den Einfluss der Geopolitik auf die Märkte zu schreiben, aber: Geopolitik stellt permanent ein Risiko für den Kapitalmarkt dar, sozusagen als „schwarzer Schwan“, ein nicht vorhersagbares Ereignis großer Tragweite; da dies kaum zu prognostizieren ist, muss es eher strategisch im Risikoprofil einer Anlagestrategie berücksichtigt werden, nicht aber auf taktischer Ebene; sonst werden Chancen verpasst, denn Crash-Propheten gibt es schon genug; an der Börse geht es aber nicht um „recht haben“, sondern um „Geld verdienen“! 🤔
Die gestrigen BIP-Zahlen aus Deutschland waren (wieder einmal) desaströs: Ein Rückgang um 0,1% gegenüber dem Vorquartal, schwächer als erwartet, vor allem durch fehlende Investitionen und geringe Bautätigkeit; gleichzeitig stieg das BIP der EU um 0,3%, trotz Deutschland! Spanien wuchs um 0,8% und Frankreich um 0,3% 🙈
Im Juli lag die Inflationsrate in Deutschland wieder etwas höher, bei 2,3%; das ist zwar nicht besorgniserregend, zeigt aber, dass bei Nahrungsmitteln und Dienstleistungen weiterhin Preisdruck besteht; die Kerninflation oszilliert um 3%
Rund die Hälfte der europäischen Unternehmen haben bisher ihre Q2-Ergebnisse veröffentlicht; per Saldo liegen die Ergebnisse leicht über den Erwartungen; Unternehmen, die die Erwartungen enttäuscht haben, wurde von der Börse kräftig abgestraft; im Bereich der zyklischen (Industrie-)Unternehmen nahmen die Gewinnwarnungen zuletzt zu; negativ überraschten beispielsweise Unternehmen mit hohem China-Handel oder auch Luxusgüterhersteller; positiv zeigte sich der Gesundheitssektor
Die Mai-Industrieauftragseingänge in Deutschland sind um 1,6% gesunken, schwächer als erwartet; der „Flash-PMI“ für Juni liegt unter 50 und zeigt damit eine Kontraktion an; der IFO-Index ist im Juli auf 87 gefallen 🤔
Der Immobilienmarkt sowie die Baubranche hierzulande zeigen weiterhin Schwäche; auch hier ist ein kurzfristiger Turnaround – ohne staatliche Hilfe oder niedrigere Zinsen – nicht absehbar; Investoren ziehen Mittel aus europäischen Immobilienfonds in Rekordhöhe ab 🙈
Die aktuelle „Lending Survey“ der EZB zeigt, dass die Kreditvergabebereitschaft der Banken weiterhin niedrig ist, aber auch die Kreditnachfrage der Unternehmen begrenzt bleibt; lediglich bei Wohnimmobilienfinanzierungen und Konsumkrediten scheint es eine leichte Verbesserung zu geben
In den USA kühlt die Konjunktur ab, nicht dramatisch, aber immerhin so, dass eine Zinssenkung der Fed im September wahrscheinlich bleibt; für konjunkturelle Panik oder größere Rezessionsbefürchtungen gibt es momentan (noch) keinen Anlass

Fazit 1: Ob Deutschland in 2024 überhaupt wachsen wird, ist mehr als fraglich; gleichzeitig ist Deutschland selbst im EU-Kontext wieder „thesick man“; was vor allem kritisch stimmt: Es sind kaum Gegenmaßnahmen zu erkennen, die Anlass zur Hoffnung bieten; das letzte Jahr der Legislaturperiode könnte Stillstand bedeuten; die „Wachstumsinitiative“ der Ampel wird daran kaum etwas ändern, es fehlt das Vertrauen

Fazit 2: Stagnation kennzeichnet die Konjunktur in Deutschland am besten; nun droht sogar eine Rezession; und dies hat (leider) keinen zyklischen Charakter, sondern geht mit einem langfristigen Rückgang der Standortattraktivität Deutschlands einher

Fazit 3: Die gute Nachricht ist, dass es für Kapitalmarktanleger in unserer Vermögensverwaltung ausreichend interessante Anlagemöglichkeiten außerhalb Deutschlands gibt, im Aktien- wie im Anleihenbereich; durch Deutschland muss wieder ein Ruck gehen, um mit den Worten des Altbundespräsidenten Herzog zu sprechen 👍

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