đȘ Hump of the week: Die Bundestagswahl und der Kapitalmarkt
Autor: Carsten Vennemann, CFA, GeschĂ€ftsfĂŒhrer alpha beta asset management gmbh
- Am Tag nach der Bundestagswahl ist der DAX um 0,6% gestiegen; viel hinein interpretieren lĂ€sst sich dabei nicht; heute Morgen handelt der DAX weniger als 1% vom Allzeithoch entfernt…
- Eine âAufbruchskoalitionâ wĂ€re wĂŒnschenswert, ist aber leider nicht absehbar; der totale âGAUâ ist glĂŒcklicherweise auch nicht passiert, zumindest sollte eine stabile(re) Regierung möglich sein
- Wahrscheinlich ist nun die âgroĂeâ Koalition aus CDU/CSU und SPD, in der beide Parteien massive ZugestĂ€ndnisse an die andere Seite machen mĂŒssen; wie diese genau aussehen, ist offen
- Eines ist sehr wahrscheinlich: Es wird Geld kosten! Eine expansive Fiskalpolitik mit Schwerpunkt Verteidigung, hoffentlich aber auch Bildung und Infrastruktur, ist absehbar
- So hat sich der Zinsmarkt am Montag bereits bewegt und leicht höhere Langfristzinsen gepreist (was sich aber bereits wieder korrigiert hat)đ
- Eine schnelle Regierungsbildung mit einem konjunkturfreundlichen Koalitionsvertrag könnte die Stimmung hierzulande verbessern; Ziel muss sein, dass nicht nur der DAX lĂ€uft (weil die US-Leitbörsen performen), sondern auch der MDAX und die deutsche Wirtschaft als Ganzes wieder vorankommt! Thema: BĂŒrokratieabbau!
- Es gilt dabei, die EZB-Politik zu beobachten: Frau Schnabel ist sich nicht mehr sicher, ob die aktuellen 2,75% noch ârestriktivâ sind; auch wenn dies nicht die Meinung von Frau Lagarde sein mag, die vom Markt erwarteten 4 Zinssenkungen bis zum Sommer sind alles andere als sicher!
- GegenĂŒber dem Swap-Markt, der â vereinfacht ausgedrĂŒckt â Bankenrisiken abbildet, handeln Bundesanleihen nun auf dem historisch niedrigsten Bewertungsniveau; anders ausgedrĂŒckt: FĂŒr (europĂ€ische) Bankenrisiken gibt es im Schnitt keinen Zinsaufschlag mehr gegenĂŒber Bundesanleihen
- Fazit 1: Die Weltpolitik mag noch nach Deutschland schauen, die Weltbörsen tun es nicht!đ
- Fazit 2: Deutschlands und Europas Chancen liegt in Einigkeit; Macrons Besuch bei Trump war ein erster Schritt; Europa bleibt auf dem Weg zur politischen Einigkeit wenig Zeit; der Druck von auĂen (Trump, Putin) und von innen (Orban, Populismus) nimmt zuđ
- Fazit 3: Die Richtung fĂŒr den DAX hĂ€ngt im Wesentlichen an der Trumpschen Zollpolitik sowie der globalen Geldpolitik; fĂŒr den MDAX könnte eine neue Regierung allerdings durchaus neue Impulse bedeutenđ
- Fazit 4: Der Trend an den RentenmĂ€rkten ist klar: Die deutschen bzw. europĂ€ischen Mammutaufgaben mĂŒssen finanziert werden; ein ZinsrĂŒckgang bei langen Laufzeiten ist wenig wahrscheinlich; und: Tendenziell werden sich in einem einigen Europa die Zinsdifferenzen angleichen, d.h. Bundesanleihen werden relativ betrachtet verlieren; der Markt preist (erwartet) die Aufgabe der Schuldenbremse sowie weitere „Sondervermögen“!
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