Krypto Wochenanalyse: Bitcoin, Ethereum und Markttrends

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Werfen wir in der Marktanalyse zuerst einen Blick auf die Zu- und Abflüsse dieser verkürzten Handelswoche in den Bitcoin und Ethereum ETF:

Die Bitcoin ETF erlebten auch in dieser Woche einen nervösen Handel, der wie in den Vorwochen insbesondere durch die Schlagzeilen rund um den Krieg im Iran dominiert wurde. Alle Handelstage bis auf Donnerstag zeigten Abgaben. Der Donnerstag war der erste positive Handelstag nach 10 Tagen in Folge mit Abflüssen. In Summe flossen insgesamt 231 Mio. USD aus den ETF, nach 1,78 Mrd. USD Abfluss in der Vorwoche. Nach fünf Wochen mit Zuflüssen verzeichnen wir nun acht Wochen mit Abflüssen, vergleichbar mit der Korrekturphase zum Jahresanfang.

Auch bei den Ethereum ETF sehen wir ein ähnliches Bild, mit 9 Abgaben in Folge bis Dienstag, und den ersten positiven Zuflüssen am Mittwoch und Donnerstag. In der Summe ergibt sich ein Abfluss von 29,9 Mio. USD, nach einem Abfluss von 273 Mio. USD in der Vorwoche.

Die Solana ETF konnten sich diesem negativen Trend entziehen. In Summe ergibt sich ein Zufluss von circa 5,5 Mio USD. Die Zuflüsse seit dem Handelsstart summieren sich mittlerweile auf mehr als 1.1 Mrd. USD – die sich mit gewisser Wahrscheinlichkeit zum Teil auch aus Verkäufen aus Bitcoin oder Ethereum ETF speisen.

Wie bewegte sich der Kryptomarkt in den letzten Handelstagen?

Die Konsolidierung setzt sich fort – erste Stabilisierungstendenzen erkennbar

Auch die vergangene Handelswoche stand ganz im Zeichen der Konsolidierung. Nach den deutlichen Kursrückgängen der vergangenen Wochen suchte der Markt erneut nach einer tragfähigen Bodenbildung. Dabei blieb die Volatilität zwar erhöht, insgesamt zeigte sich jedoch ein deutlich freundlicheres Bild als noch in der Vorwoche.

Bitcoin konnte auf Wochensicht um circa 4 % zulegen und schloss die Woche damit erstmals seit längerer Zeit wieder mit einem moderaten Kursgewinn ab. Noch deutlicher fiel die Entwicklung bei Ethereum aus, das mit einem Plus von knapp 11 % zu den stärkeren großen Kryptowährungen gehörte.

Damit setzte sich eine Entwicklung fort, die wir bereits in den vergangenen Tagen beobachten konnten: Nach einer Phase ausgeprägter Unsicherheit kehrt langsam wieder etwas Kaufbereitschaft in den Markt zurück.

Von einer nachhaltigen Aufwärtsbewegung kann zwar noch nicht gesprochen werden, die Kursentwicklung der vergangenen Woche liefert jedoch erste Hinweise darauf, dass sich die Marktstimmung allmählich stabilisiert.

Der Markt verarbeitet die Kursrückgänge der vergangenen Wochen

Die vergangenen Wochen waren geprägt von einer ausgeprägten Korrektur. Nach einem dynamischen Jahresauftakt mussten zahlreiche kurzfristig orientierte Marktteilnehmer ihre Erwartungen zurücknehmen. Gleichzeitig wurden viele gehebelte Positionen aus dem Markt gespült.

Solche Konsolidierungsphasen gehören zu jedem langfristigen Bullenmarkt.

Sie dienen dazu, übermäßigen Optimismus abzubauen, spekulative Übertreibungen zu bereinigen und eine stabilere Grundlage für den weiteren Verlauf zu schaffen. Auch wenn sich diese Phasen für Anleger häufig unangenehm anfühlen, bilden sie oftmals die Voraussetzung für den nächsten nachhaltigen Aufwärtstrend.

Genau in einer solchen Phase befindet sich der Markt derzeit.

Anstatt einer schnellen V-förmigen Erholung sehen wir bislang eine vergleichsweise ruhige Seitwärtsbewegung. Aus technischer Sicht ist dies keineswegs ungewöhnlich. Häufig benötigen Märkte nach einer stärkeren Korrektur zunächst Zeit, bis sich Angebot und Nachfrage wieder in ein neues Gleichgewicht einpendeln.

Die Marktstruktur wirkt zunehmend stabiler

Bemerkenswert war in dieser Woche vor allem, dass größere Rückschläge zunehmend auf Kaufinteresse trafen.

Während in den Vorwochen nahezu jede Erholung schnell wieder verkauft wurde, konnten sich die Kurse zuletzt besser behaupten. Das spricht dafür, dass sich Käufer und Verkäufer langsam wieder annähern und die extrem einseitige Marktstimmung der vergangenen Wochen nachlässt.

Auch die Schwankungsbreite hat sich gegenüber den Vorwochen etwas reduziert.

Das mag auf den ersten Blick wenig spektakulär erscheinen, ist für die Marktstruktur jedoch durchaus positiv. Nachhaltige Aufwärtstrends beginnen häufig nicht mit explosionsartigen Kursanstiegen, sondern mit einer Phase sinkender Volatilität und zunehmender Stabilisierung.

Noch ist es zu früh, daraus bereits einen neuen Aufwärtstrend abzuleiten.

Dennoch wirken die Marktbewegungen inzwischen deutlich geordneter als noch vor wenigen Wochen.

Ethereum zeigt relative Stärke

Auffällig war außerdem die Entwicklung von Ethereum.

Mit einem Wochenplus von knapp elf Prozent entwickelte sich Ethereum deutlich besser als Bitcoin und konnte einen Teil seiner vorherigen Schwäche wieder aufholen.

Eine einzelne Woche sollte zwar nicht überbewertet werden. Dennoch ist eine relative Stärke von Ethereum häufig ein Zeichen dafür, dass die Risikobereitschaft innerhalb des Kryptomarktes langsam wieder zunimmt.

In Phasen großer Unsicherheit konzentrieren sich Anleger in der Regel zunächst auf Bitcoin. Verbessert sich die Stimmung, profitieren häufig zunächst Ethereum und anschließend weitere große Altcoins.

Ob sich daraus bereits ein neuer Trend entwickelt, bleibt abzuwarten. Die vergangenen Tage zeigen jedoch, dass Anleger wieder etwas selektiver Risiko eingehen.

Erstes positives Signal bei den Bitcoin-ETFs

Auch wenn wir die ETF-Flows wie gewohnt separat betrachten, verdient eine Entwicklung zumindest eine kurze Erwähnung.

Nach zehn aufeinanderfolgenden Handelstagen mit Nettoabflüssen verzeichneten die US-Spot-Bitcoin-ETFs am Donnerstag erstmals wieder einen Tag mit Nettozuflüssen.

Ein einzelner Handelstag sollte selbstverständlich auch in diesem Fall nicht überinterpretiert werden.

Dennoch könnte dieses Signal darauf hindeuten, dass sich der Verkaufsdruck der vergangenen Wochen langsam abschwächt und institutionelle Investoren wieder vorsichtig Positionen aufbauen.

Ob daraus eine nachhaltige Trendwende entsteht, werden erst die kommenden Handelstage zeigen.

Die Stimmung verbessert sich langsam

Auch psychologisch war in dieser Woche eine leichte Veränderung zu beobachten.

Während in den vergangenen Wochen nahezu jede Nachricht durch die Brille fallender Kurse interpretiert wurde, reagierte der Markt zuletzt etwas gelassener. Positive Nachrichten konnten sich wieder stärker in den Kursen widerspiegeln, gleichzeitig blieben größere Verkaufswellen bislang aus.

Das bedeutet nicht, dass die Unsicherheit verschwunden ist.

Viele Anleger agieren weiterhin vorsichtig und warten auf weitere Bestätigungssignale. Dennoch wirkt die Stimmung inzwischen weniger angespannt als noch vor einer Woche.

Gerade nach einer längeren Korrektur ist dies häufig der erste Schritt hin zu einer nachhaltigeren Erholung.

Fazit

Die vergangene Woche brachte keine spektakuläre Trendwende – und genau das ist möglicherweise die wichtigste Erkenntnis.

Der Markt scheint derzeit weniger von Euphorie als vielmehr von einer schrittweisen Normalisierung geprägt zu sein. Bitcoin konnte sich stabilisieren und einen moderaten Wochengewinn erzielen. Ethereum entwickelte sich sogar deutlich stärker und zeigte wieder relative Stärke gegenüber dem Gesamtmarkt.

Gleichzeitig endete die Serie der ETF-Abflüsse erstmals mit einem positiven Handelstag – ein kleines, aber durchaus beachtenswertes Signal.

Aus unserer Sicht spricht derzeit vieles dafür, dass sich der Kryptomarkt weiterhin in einer klassischen Konsolidierungsphase befindet. Solche Phasen verlangen Geduld und fühlen sich selten besonders angenehm an. Sie schaffen jedoch häufig die Grundlage für den nächsten größeren Trend.

Noch fehlen die Signale für einen bestätigten neuen Aufwärtstrend. Die Entwicklungen der vergangenen Woche deuten jedoch darauf hin, dass sich das Kräfteverhältnis zwischen Käufern und Verkäufern langsam wieder ausgleicht. Nach den turbulenten Wochen zuvor ist das ein erster Schritt in die richtige Richtung – und ein konstruktiveres Bild, als wir es noch vor wenigen Wochen zeichnen konnten.

Der Blick auf die Makrodaten, Politik und Unternehmen 

Geopolitik und Konjunktur: Die Nervosität lässt nach, die Unsicherheit bleibt

Auch in dieser Woche wurden die Kapitalmärkte maßgeblich von geopolitischen Entwicklungen beeinflusst. Nachdem in den vergangenen Monaten vor allem der Konflikt zwischen Israel, den USA und dem Iran die Schlagzeilen dominierte, richtete sich der Blick der Investoren zunehmend auf die Frage, ob aus der aktuellen Waffenruhe eine dauerhafte politische Lösung entstehen könnte.

Parallel dazu bleibt der Krieg in der Ukraine unverändert ein bedeutender Unsicherheitsfaktor. Gleichzeitig liefern die jüngsten Konjunkturdaten aus den USA, Europa und Asien ein gemischtes Bild: Die Weltwirtschaft wächst zwar weiter, das Tempo bleibt jedoch moderat. Für die Zentralbanken bedeutet dies, dass der Inflationsdruck langsam nachlässt, ohne dass bereits von einer vollständigen Entwarnung gesprochen werden kann.

Naher Osten: Die Waffen schweigen, das Misstrauen bleibt

Die Lage zwischen den USA, Israel und dem Iran hat sich in den vergangenen Tagen zwar weiter stabilisiert, von einer endgültigen politischen Lösung kann jedoch keine Rede sein.

Die indirekten Gespräche zwischen Washington und Teheran werden fortgesetzt und konzentrieren sich derzeit vor allem auf das iranische Atomprogramm, internationale Kontrollen sowie die zukünftige Sicherheit der Schifffahrt in der Straße von Hormus. Die Märkte werten allein die Tatsache, dass beide Seiten weiter miteinander sprechen, bereits als positives Signal.

Genau deshalb ist auch der Ölpreis in den vergangenen Wochen deutlich zurückgekommen. Während der militärischen Eskalation eine erhebliche geopolitische Risikoprämie eingepreist wurde, wird diese nun schrittweise wieder abgebaut. Brent-Rohöl notiert inzwischen wieder in einem Bereich, der ungefähr dem Niveau vor der Eskalation entspricht.

Allerdings wäre es aus meiner Sicht verfrüht, bereits von einer dauerhaften Entspannung zu sprechen.

Die eigentlichen Streitpunkte – das iranische Atomprogramm, internationale Inspektionen sowie die zukünftigen Sicherheitsgarantien für Israel – sind bislang nicht gelöst. Solange hier keine belastbaren Vereinbarungen erzielt werden, bleibt jederzeit die Gefahr einer erneuten Eskalation bestehen.

Die Finanzmärkte haben daher vor allem die unmittelbare Kriegsprämie ausgepreist – nicht jedoch das langfristige geopolitische Risiko.

Der Ölpreis entspannt die Inflationssorgen

Der Rückgang der Ölpreise ist derzeit wahrscheinlich der wichtigste makroökonomische Faktor.

Sinkende Energiepreise wirken sich vergleichsweise schnell auf die Verbraucherpreise aus. Benzin, Diesel, Heizöl und zahlreiche Transportkosten reagieren häufig innerhalb weniger Wochen.

Damit steigen die Chancen, dass sich die Inflationsraten im weiteren Verlauf des Sommers weiter abschwächen.

Für die Zentralbanken ist dies eine durchaus erfreuliche Entwicklung.

In den vergangenen Monaten bestand die Sorge, dass ein dauerhaft hoher Ölpreis eine zweite Inflationswelle auslösen könnte. Dieses Risiko hat sich zuletzt deutlich reduziert.

Das bedeutet allerdings nicht automatisch, dass nun unmittelbar umfangreiche Zinssenkungen bevorstehen.

Die Notenbanken achten inzwischen wesentlich stärker auf die sogenannte Kerninflation – also auf Preise ohne Energie und Lebensmittel. Gerade Dienstleistungen und Löhne entwickeln sich vielerorts weiterhin relativ robust.

Dennoch verschafft der niedrigere Ölpreis sowohl der US-Notenbank als auch der Europäischen Zentralbank zusätzlichen Handlungsspielraum. Sollte sich dieser Trend fortsetzen, dürfte der Druck auf die Geldpolitik in den kommenden Monaten weiter nachlassen.

Ukraine: Russland gerät zunehmend unter operativen Druck

Auch der Krieg in der Ukraine entwickelte sich in dieser Woche weiter.

Während sich die Frontverläufe nur langsam verändern, intensiviert die Ukraine ihre Angriffe auf militärische Infrastruktur weit hinter der eigentlichen Frontlinie.

Besonders im Fokus stehen dabei Treibstofflager, Logistikzentren, Munitionsdepots sowie wichtige Verkehrsverbindungen zur Krim.

Die ukrainische Strategie ist klar erkennbar.

Nicht allein die Front soll geschwächt werden. Vielmehr versucht die Ukraine zunehmend, die russischen Nachschubwege und Versorgungslinien zu beeinträchtigen und damit die Fähigkeit Russlands zur langfristigen Kriegsführung einzuschränken.

Ob Russland den Krieg letztlich gewinnen oder verlieren wird, lässt sich seriös weiterhin nicht prognostizieren.

Festzustellen ist jedoch, dass Russland seine ursprünglich formulierten Kriegsziele bislang nicht erreicht hat und die Kosten des Krieges sowohl wirtschaftlich als auch militärisch kontinuierlich steigen.

Für Präsident Putin entsteht dadurch ein zunehmender strategischer Druck.

Gleichzeitig ist derzeit jedoch kein Hinweis auf eine kurzfristige politische Lösung erkennbar. Aus Sicht der Finanzmärkte bedeutet dies, dass der Krieg weiterhin als struktureller Risikofaktor bestehen bleibt.

USA: Arbeitsmarkt kühlt deutlich ab

Makroökonomisch richtete sich der Blick der Anleger in dieser Woche vor allem auf den amerikanischen Arbeitsmarkt.

Die gestern veröffentlichten Non-Farm Payrolls fielen deutlich schwächer aus als erwartet. Im Juni wurden lediglich 57.000 neue Stellen geschaffen, während Volkswirte mit etwa 110.000 neuen Stellen gerechnet hatten. Zusätzlich wurden die Beschäftigungszahlen für April und Mai zusammen um 74.000 Stellen nach unten revidiert.

Auf den ersten Blick wirkt der Rückgang der Arbeitslosenquote von 4,3 % auf 4,2 % positiv. Bei genauerem Hinsehen ist dieses Signal jedoch weniger überzeugend. Der Rückgang erklärt sich vor allem dadurch, dass viele Menschen den Arbeitsmarkt verlassen haben. Die Erwerbsquote fiel auf den niedrigsten Stand seit mehreren Jahren.

Damit zeichnet der Arbeitsmarktbericht insgesamt ein deutlich schwächeres Bild als die reine Arbeitslosenquote vermuten lässt.

Für die US-Notenbank ist das grundsätzlich relevant. Ein nachlassender Arbeitsmarkt reduziert den Druck, die Geldpolitik weiter restriktiv zu halten. Gleichzeitig blieb das Lohnwachstum mit 0,3 % zum Vormonat und 3,5 % zum Vorjahr moderat, sodass von dieser Seite kein neuer Inflationsimpuls ausging.

Für Risikoanlagen wie Aktien und Bitcoin kann ein solcher Bericht kurzfristig unterstützend wirken, sofern die Marktteilnehmer die schwächeren Daten vor allem als Argument für eine lockerere Geldpolitik interpretieren.

Die entscheidende Frage lautet jedoch: Handelt es sich lediglich um eine kontrollierte Abkühlung des Arbeitsmarktes – oder um den Beginn einer deutlicheren konjunkturellen Schwäche?

Solange die Märkte an das erste Szenario glauben, sind schwächere Arbeitsmarktdaten tendenziell positiv für Risikoanlagen. Kippt die Interpretation jedoch in Richtung Rezessionsangst, würde dieselbe Datenlage schnell belastend wirken.

Feiertag in den USA sorgt für ruhigen Wochenausklang

Am heutigen 4. Juli feiern die Vereinigten Staaten ihren Unabhängigkeitstag, und mit dem 250.ten Jahrestag einen „runden“ Geburtstag.

Traditionell ist dies einer der wichtigsten Feiertage des Jahres. Bereits am Donnerstag war an den amerikanischen Börsen „Feiertagshandel“ zu beobachten, bevor die Märkte am Freitag vollständig geschlossen blieben.

Entsprechend fiel das Handelsvolumen in dieser Woche deutlich geringer aus als üblich.

Gerade in einem Umfeld niedriger Liquidität können jedoch bereits kleinere Kauf- oder Verkaufsorders stärkere Kursbewegungen auslösen. Anleger sollten kurzfristige Ausschläge daher nicht überinterpretieren.

Europa: Stabilisierung auf niedrigem Niveau

Die jüngsten europäischen Konjunkturdaten zeichnen weiterhin ein gemischtes Bild.

Die Einkaufsmanagerindizes deuten auf eine langsame Stabilisierung hin, bleiben jedoch insgesamt auf einem eher schwachen Niveau. Vor allem die Industrie kämpft weiterhin mit einer verhaltenen Nachfrage, während sich der Dienstleistungssektor etwas robuster zeigt.

Positiv ist, dass der Preisdruck weiter nachlässt.

Gemeinsam mit den gesunkenen Energiepreisen verbessert dies die Ausgangslage für die Europäische Zentralbank. Europa befindet sich zwar weiterhin in einer Phase schwachen Wachstums, gleichzeitig sinkt jedoch das Risiko einer erneuten Inflationsbeschleunigung.

Asien: Solides Wachstum, aber unterschiedliche Entwicklungen

Auch aus Asien kamen in dieser Woche überwiegend stabile Wirtschaftsdaten.

In China zeigen die jüngsten Einkaufsmanagerindizes weiterhin eine zweigeteilte Wirtschaft. Während der Industriesektor nur langsam wächst, entwickelt sich der Dienstleistungsbereich robuster.

Japan bleibt geldpolitisch ein Sonderfall.

Die Inflation liegt weiterhin oberhalb des langjährigen Durchschnitts, sodass die Bank of Japan ihre schrittweise Normalisierung der Geldpolitik fortsetzen dürfte. Gleichzeitig bleibt der Yen vergleichsweise schwach, was die Exportwirtschaft unterstützt, importierte Inflation jedoch erhöht.

Insgesamt zeigt sich damit ein weltweit recht einheitliches Bild:

Die Weltwirtschaft wächst weiter, allerdings ohne nennenswerte Dynamik. Gleichzeitig nimmt der Inflationsdruck langsam ab, ohne bereits vollständig verschwunden zu sein.

Fazit

Die vergangene Woche war geprägt von einer leichten Entspannung der geopolitischen Lage und gleichzeitig soliden Wirtschaftsdaten.

Besonders die Entwicklung im Nahen Osten sorgte für einen deutlichen Rückgang der Ölpreise und reduzierte damit einen der größten kurzfristigen Inflationsrisiken.

Der robuste amerikanische Arbeitsmarkt bestätigt gleichzeitig, dass die US-Wirtschaft weiterhin widerstandsfähig bleibt. Zusammen mit der langsam sinkenden Inflation ergibt sich daraus ein Umfeld, das weder für aggressive Zinserhöhungen noch für schnelle Zinssenkungen spricht.

Für die Kapitalmärkte ist das grundsätzlich konstruktiv.

Dennoch bleiben die großen Unsicherheitsfaktoren bestehen. Weder der Konflikt zwischen Israel und dem Iran noch der Krieg in der Ukraine sind nachhaltig gelöst. Die geopolitische Risikoprämie ist kleiner geworden – verschwunden ist sie jedoch keineswegs.

Welche Projekte und Nachrichten stehen gerade im Fokus?

Trotz der großen Marktbewegungen in den letzten Wochen und Monaten, die durch die Geopolitik als auch die Zollverhandlungen ausgelöst wurden, gibt es in jeder Woche zusehends mehr Nachrichten mit großer Tragweite für den Kryptomarkt. Die Adaption der Technologie schreitet weiter voran, regulatorisch mehr und mehr unterstützt, da das Potential auch politisch weiter in den Fokus rückt. „Krypto ist gekommen, um zu bleiben“, und wird Tag für Tag sichtbarer in unserer Welt.

Der Fokus bleibt weiterhin auf Infrastruktur, Regulierung, Stablecoins, digitale staatliche Währungen

Während die Kursentwicklung in der vergangenen Woche erneut viele Anleger verunsicherte, fanden im Hintergrund mehrere Entwicklungen statt, die aus unserer Sicht deutlich nachhaltiger sind als die täglichen Kursschwankungen. Besonders auffällig ist, dass sich der Wettbewerb im Kryptomarkt zunehmend von der Frage verlagert, welche Kryptowährung sich durchsetzt, hin zu der Frage, wer künftig die Infrastruktur der digitalen Finanzwelt kontrolliert.

Regulierungsbehörden schaffen weltweit neue Rahmenbedingungen, große Zahlungsdienstleister investieren massiv in Stablecoins und immer mehr klassische Finanzunternehmen positionieren sich aktiv innerhalb des Blockchain-Ökosystems.

Diese Entwicklung bestätigt einen Trend, den wir bereits seit Monaten beobachten: Kryptowährungen verlassen zunehmend ihre Nische und entwickeln sich Schritt für Schritt zu einem festen Bestandteil des globalen Finanzsystems.

Open USD: Visa, Mastercard und Coinbase bauen gemeinsam an der digitalen Dollar-Infrastruktur

Die wahrscheinlich wichtigste Nachricht der vergangenen Woche war die Vorstellung des neuen Stablecoin-Projekts Open USD.

Besonders bemerkenswert ist dabei weniger der Stablecoin selbst als vielmehr die Liste der beteiligten Unternehmen. Mit Visa und Mastercard engagieren sich erstmals die beiden weltweit größten Zahlungsnetzwerke gemeinsam in einer Infrastruktur, die auf Blockchain-Technologie basiert. Hinzu kommen mit Coinbase einer der größten regulierten Kryptodienstleister sowie weitere Partner aus dem Finanz- und Technologiebereich. Weitere Details finden Sie hier.

Diese Konstellation verdient besondere Aufmerksamkeit.

Noch vor wenigen Jahren wurden Kryptowährungen von vielen Vertretern des klassischen Finanzsystems eher skeptisch betrachtet. Heute investieren dieselben Unternehmen erhebliche finanzielle und personelle Ressourcen in genau diese Infrastruktur.

Der Grund dafür liegt auf der Hand.

Stablecoins entwickeln sich zunehmend zur wichtigsten Verbindung zwischen der klassischen Finanzwelt und der Blockchain-Ökonomie. Sie ermöglichen es, digitale Dollar innerhalb weniger Sekunden weltweit zu übertragen – unabhängig von Banköffnungszeiten und häufig deutlich günstiger als über traditionelle Zahlungswege.

Während Bitcoin in erster Linie als digitales Wertaufbewahrungsmittel wahrgenommen wird und Ethereum die Grundlage zahlreicher dezentraler Anwendungen bildet, übernehmen Stablecoins eine völlig andere Funktion.

Sie bilden die eigentliche Zahlungsinfrastruktur.

Jede größere Kryptobörse arbeitet heute überwiegend mit Stablecoins. Dezentrale Finanzanwendungen (DeFi) nutzen Stablecoins als Liquiditätsbasis, internationale Unternehmen setzen sie zunehmend für grenzüberschreitende Zahlungen ein und selbst klassische Banken beschäftigen sich intensiv mit tokenisierten Einlagen und digitalen Dollar.

Vor diesem Hintergrund erscheint Open USD als logischer nächster Schritt.

Besonders interessant ist die strategische Motivation der beteiligten Unternehmen.

Visa und Mastercard verfügen über jahrzehntelang gewachsene Zahlungsnetzwerke. Blockchain-Technologie eröffnet jedoch die Möglichkeit, bestimmte Zahlungsprozesse wesentlich effizienter abzuwickeln. Anstatt diese Entwicklung zu bekämpfen, beteiligen sich beide Unternehmen nun aktiv daran.

Das zeigt eindrucksvoll, wie stark sich die Wahrnehmung digitaler Vermögenswerte verändert hat.

Noch vor wenigen Jahren wurde häufig darüber diskutiert, ob Kryptowährungen überhaupt eine Zukunft besitzen. Heute investieren die größten Zahlungsunternehmen der Welt in genau diese Infrastruktur.

Für Anleger ist dabei weniger entscheidend, ob sich Open USD langfristig gegen andere Stablecoins wie USDC oder USDT durchsetzen wird.

Viel wichtiger ist die Erkenntnis, dass sich der Wettbewerb künftig zunehmend auf der Ebene der Infrastruktur abspielen dürfte.

Nicht jede Blockchain wird gewinnen.

Nicht jeder Stablecoin wird erfolgreich sein.

Aber die Digitalisierung des internationalen Zahlungsverkehrs scheint mittlerweile kaum noch aufzuhalten zu sein.

Europa startet mit MiCA in die nächste Phase

Mit dem 1. Juli hat Europa einen weiteren wichtigen Meilenstein erreicht.

Nach einer längeren Übergangsphase wird die europäische MiCA-Verordnung nun vollständig angewendet. Damit beginnt erstmals eine einheitliche Regulierung für Kryptodienstleister innerhalb der Europäischen Union.

Für viele Marktteilnehmer mag dies zunächst wie ein rein bürokratischer Vorgang erscheinen.

Tatsächlich verändert MiCA jedoch die gesamte Wettbewerbslandschaft.

In den vergangenen Jahren konnten Kryptobörsen ihre Dienstleistungen oftmals relativ unkompliziert grenzüberschreitend anbieten. Künftig benötigen Anbieter eine regulatorische Zulassung, müssen umfangreiche Anforderungen an Kapitalausstattung, Risikomanagement, Verwahrung und Geldwäscheprävention erfüllen und stehen unter laufender Aufsicht.

Dadurch steigen die Eintrittsbarrieren erheblich.

Das dürfte kurzfristig dazu führen, dass kleinere Anbieter Schwierigkeiten bekommen, sämtliche regulatorischen Anforderungen zu erfüllen.

Langfristig entsteht dadurch jedoch genau jene Rechtssicherheit, auf die institutionelle Investoren seit Jahren gewartet haben.

Man kann MiCA daher durchaus mit früheren Regulierungswellen an den klassischen Finanzmärkten vergleichen.

Auch dort führten strengere Regeln zunächst zu höheren Kosten und einer Marktbereinigung. Langfristig stieg dadurch jedoch das Vertrauen der Anleger erheblich.

Genau diesen Effekt dürfte Europa nun auch im Kryptomarkt anstreben.

Binance wird zum ersten großen Praxistest

Wie schnell sich MiCA tatsächlich auswirkt, zeigt das Beispiel Binance.

Nachdem Europas größte Kryptobörse nicht rechtzeitig sämtliche regulatorischen Voraussetzungen erfüllen konnte, musste das Unternehmen verschiedene Dienstleistungen innerhalb der Europäischen Union einschränken beziehungsweise neu organisieren.

Diese Entwicklung besitzt Signalwirkung.

Zum ersten Mal zeigt sich, dass regulatorische Anforderungen nicht mehr nur theoretischer Natur sind, sondern unmittelbar über den Marktzugang entscheiden.

Für Anleger bedeutet dies kurzfristig zwar teilweise Einschränkungen bei einzelnen Plattformen.

Langfristig dürfte sich jedoch eine deutlich professionellere Marktstruktur entwickeln.

Der Wettbewerb wird künftig nicht mehr ausschließlich über Handelsgebühren oder Produktvielfalt entschieden.

Ebenso wichtig werden regulatorische Stabilität, Verwahrungssicherheit und organisatorische Qualität.

Gerade institutionelle Investoren dürften diese Entwicklung begrüßen.

Großbritannien sucht den Mittelweg

Auch Großbritannien hat in dieser Woche seinen regulatorischen Rahmen für Stablecoins weiter konkretisiert.

Interessanterweise verfolgt die britische Finanzaufsicht dabei einen etwas anderen Ansatz als die Europäische Union.

Während MiCA sehr umfassende Anforderungen formuliert, versucht Großbritannien, den Unternehmen mehr Flexibilität einzuräumen und gleichzeitig die Finanzstabilität zu gewährleisten.

Dieses Spannungsfeld beobachten wir inzwischen weltweit.

Nahezu jede größere Volkswirtschaft steht vor derselben Herausforderung.

Einerseits sollen Innovationen ermöglicht werden.

Andererseits müssen Verbraucher geschützt und Risiken für das Finanzsystem begrenzt werden.

Welche Regulierung sich langfristig als erfolgreicher erweist, wird vermutlich erst in einigen Jahren beantwortet werden können.

Taiwan baut seine Regulierung deutlich aus

Auch in Asien schreitet die Regulierung weiter voran.

Taiwan hat in dieser Woche ein umfassendes Kryptogesetz verabschiedet und führt damit ein Lizenzsystem für Kryptodienstleister ein.

Neben Anforderungen an die Unternehmensführung stehen insbesondere die sichere Verwahrung von Kundengeldern sowie klare Regeln für Stablecoin-Reserven im Mittelpunkt.

Damit setzt sich ein globaler Trend fort.

Immer mehr Staaten verzichten darauf, Kryptowährungen grundsätzlich zu verbieten oder unreguliert wachsen zu lassen.

Stattdessen entstehen weltweit immer detailliertere Regelwerke, die Innovation ermöglichen und gleichzeitig Mindeststandards schaffen sollen.

Diese Entwicklung dürfte langfristig vor allem seriösen Marktteilnehmern zugutekommen.

Fazit

Die vergangenen sieben Tage zeigen erneut sehr deutlich, dass sich der Kryptomarkt strukturell verändert.

Während kurzfristige Marktbewegungen weiterhin stark von Spekulation und Anlegerstimmung geprägt werden, entstehen im Hintergrund die Fundamente für die nächste Entwicklungsstufe des digitalen Finanzsystems.

Besonders das Open-USD-Konsortium könnte sich rückblickend als deutlich wichtiger erweisen, als es die aktuelle Berichterstattung vermuten lässt. Wenn Visa, Mastercard und führende Kryptounternehmen gemeinsam an einer blockchainbasierten Dollar-Infrastruktur arbeiten, dann geht es nicht mehr um ein Nischenprojekt der Kryptobranche. Es geht um die Modernisierung des internationalen Zahlungsverkehrs.

Gleichzeitig zeigt die vollständige Einführung von MiCA, dass Europa den Weg einer regulierten Kryptoökonomie konsequent weitergeht. Die kommenden Monate werden zeigen, welche Unternehmen diese neuen Rahmenbedingungen erfolgreich nutzen können und welche Marktteilnehmer an den gestiegenen regulatorischen Anforderungen scheitern.

Nach unserer Einschätzung beobachten wir derzeit keine Phase, in der über Erfolg oder Misserfolg einzelner Kryptowährungen entschieden wird. Vielmehr entscheidet sich zunehmend, welche Unternehmen und welche regulatorischen Modelle künftig die Infrastruktur der digitalen Finanzwelt prägen werden. Genau diese Entwicklung dürfte den Kryptomarkt in den kommenden Jahren stärker beeinflussen als viele kurzfristige Kursbewegungen.

 

Podcast mit der „WirtschaftsWoche“

Wir folgten einer Einladung, und in der neuen Folge des WirtschaftsWoche Podcasts „Bitcoin & Beyond“ spricht Host Philipp Frohn mit Markus van de Weyer, Gründer und Geschäftsführer von alpha beta asset management, über die Frage, ob der „Clarity Act“ den Kryptomarkt aus dem Winterschlaf holen könnte.

Im Fokus der Folge:

• • • • was hinter der neuen Krypto-Gesetzesinitiative in den USA steckt und warum sie als möglicher Katalysator gilt,
      • ob ein regulatorischer Fortschritt tatsächlich für eine Trendwende beim Bitcoin ausreicht,
      • aktuelle Entwicklungen rund um Ether.

Den aktuellen Podcast finden Sie hier.

Schönen Gruß aus Frankfurt – und ein entspanntes Wochenende! ☀️

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Markus van de Weyer

Gründer und Geschäftsführer

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