Maximum Drawdown
Der Maximum Drawdown ist der größte prozentuale Rückgang einer Anlage von einem erreichten Höchststand zu einem nachfolgenden Tief innerhalb eines festgelegten Zeitraums. Die Kennzahl beschreibt eine tatsächlich beobachtete Verlustphase. Sie ist keine Obergrenze für künftige Verluste.
Wie berechnet man den Maximum Drawdown?
Zunächst wird für jeden Bewertungszeitpunkt der bis dahin höchste Wert bestimmt. Der Abstand des aktuellen Werts zu diesem bisherigen Höchststand ergibt den jeweiligen Drawdown. Der größte dieser Rückgänge ist der Maximum Drawdown.
Drawdown in Prozent = (bisheriger Höchststand − aktueller Wert) / bisheriger Höchststand × 100.
Wir geben die Verlusthöhe als positiven Betrag an. Andere Auswertungen zeigen denselben Rückgang mit negativem Vorzeichen. Für Vergleiche muss die Darstellungsweise übereinstimmen.
Ein Rechenbeispiel
Eine bereinigte Wertreihe steigt von 100 auf 120, fällt auf 90 und erholt sich anschließend auf 110. Vom bisherigen Höchststand 120 bis zum Tief 90 beträgt der Rückgang (120 − 90) / 120 = 25 Prozent. War dies die größte Verluststrecke im betrachteten Zeitraum, beträgt der Maximum Drawdown 25 Prozent. Der Endwert 110 allein würde diese zwischenzeitliche Belastung nicht zeigen.
Verlust und notwendige Erholung sind nicht symmetrisch: Fällt ein Depot von 100.000 auf 80.000 Euro, entspricht das 20 Prozent Verlust. Für die Rückkehr auf 100.000 Euro sind anschließend 25 Prozent Gewinn erforderlich.
Was unterscheidet Drawdown und Volatilität?
Volatilität beschreibt Schwankungen der Renditen. Der Drawdown betrachtet dagegen den konkreten Weg vom Höchststand zum Tief. Zwei Anlagen mit ähnlichen Schwankungen können unterschiedliche Verluststrecken aufweisen. Zusätzlich ist die Dauer wichtig: Wie lange bleibt die Anlage unter ihrem vorherigen Höchststand?
Welche Grenzen hat die Kennzahl?
Der Messzeitraum und die Bewertungshäufigkeit beeinflussen das Ergebnis. Monatswerte können zwischenzeitliche Einbrüche verdecken, die in Tageswerten sichtbar sind. Ein kurzer Beobachtungszeitraum kann außerdem wichtige Krisen auslassen.
Ein- und Auszahlungen dürfen nicht als Kursgewinne oder Verluste erscheinen. Für einen sinnvollen Vergleich braucht es eine entsprechend bereinigte Wertentwicklung und eine einheitliche Behandlung von Ausschüttungen und Kosten. Ein niedriger historischer Maximum Drawdown garantiert keinen kleinen Verlust in der Zukunft.
Wie wird der Maximum Drawdown verwendet?
Die Kennzahl ergänzt die Beurteilung einer Strategie um die Höhe ihrer historischen Verluststrecken. Bei der Calmar Ratio wird sie ins Verhältnis zur annualisierten Rendite gesetzt. Auch Diversifikation sollte anhand des gesamten Portfolios beurteilt werden: Einzelne Positionen können zu unterschiedlichen Zeitpunkten fallen.
Fachliche Einordnung: CFA Institute: Investment Manager Selection. Zahlenbeispiele: eigene Berechnungen. Stand: 10. November 2026.
