🐪 Hump of the week: Sollbruchstellen des Aktienmarktes🤔

Autor: Carsten Vennemann, CFA, Geschäftsführer alpha beta asset management gmbh

2025 wird ein komplexes Jahr am Aktienmarkt, so meine Prognose an dieser Stelle vor einigen Wochen…
Die Sollbruchstellen sind nach wie vor akut: Die Geopolitik und die Staatsverschuldung🙈
Seit Monaten wird die expansive Ausgabenpolitik der künftigen US-Regierung thematisiert; die Hoffnung hier ist, dass es nicht so dramatisch kommen wird und der Renditeanstieg am Anleihenmarkt begrenzt bleibt
Über die letzten 10 Jahre sind die US-Steuereinnahmen um 58% gestiegen, die Staatsausgaben aber um 93%; dadurch verdoppelte sich die Staatsschuld auf $ 36 Billionen
Wenige Marktteilnehmer hatten diesbezüglich Großbritannien auf dem Radarschirm, trotz eines durch die Regierung Liz Truss verursachten Crash am UK-Zinsmarkt in 2022, was letztendlich zum Ende ihrer kurzen Amtszeit führte
Die Regierung Starmer scheint aktuell den gleichen Fehler bei ihrer Fiskalpolitik zu machen: Die Rendite 10-jährige UK-Staatsanleihen ist seit Mitte Oktober von rund 4% bis auf knapp 5% gestiegen; gleichzeitig wertet das Pfund massiv gegenüber dem US-Dollar ab
Heute Nachmittag kommen die US-Inflationsdaten für den November: Erwartet wird eine 2,7% für die Inflation und 3,3% für die Kernrate; hier sollte besser nichts schief gehen, dh. die Daten sollten nicht höher liegen🙈
Heute startet auch die US-Berichtssaison für die Unternehmensergebnisse des 4. Quartals, u.a. mit JP Morgan, Bank of New York Mellon und Citibank: Auch hier sollte besser nichts schief gehen…

Fazit 1: Der britische Zins- und Währungsmarkt sollte als Warnsignal dienen: Nicht ausreichend gegenfinanzierte Ausgabenprogramme bergen ein Risiko für Zinsniveau und Währung; geht das Vertrauen des Kapitalmarktes verloren, drohen massive Verwerfungen

Fazit 2: Die EU hat dies vor gut 10 Jahren mit der Staatsanleihenkrise rund um Griechenland, Italien, Spanien und Portugal ebenfalls erlebt; solche Fehler erfordern massive Stützungen der Notenbanken und kosten letztendlich Steuerzahlergeld

Fazit 3: Die Aktienmärkte haben in den letzten Monaten von Wachstums- und Gewinnerwartungen profitiert, die teilweise erfüllt wurden, aber auch zukünftiges Enttäuschungspotenzial bieten; die Markterwartungen von guten Gewinnen bei den Unternehmen bei gleichzeitiger Erwartung höherer Zinsen passen nicht zusammen: Ein Markt muss korrigieren!

Fazit 4: Die gute Nachricht ist, dass die hohe Aktienmarktbewertung keine neue Information darstellt, sondern überall thematisiert wird; sollte sich das Zinsumfeld stabilisieren und die Trump-Administration moderater als erwartet operieren, bietet dies auch Chancen; trotzdem macht es Sinn, etwas Liquidität zu halten, um auf niedrigerem Niveau Positionen wieder aufbauen zu können👍

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