🐪 Hump of the week: Seitwärtsmärkte!?

Autor: Carsten Vennemann, CFA, Geschäftsführer alpha beta asset management gmbh

Der chinesische Aktienmarkt erlebte in den letzten Wochen einen wilden Ritt: Nach Jahren der Abwärtsspirale konnte die Pekinger Administration erstmals den Kapitalmarkt mit stimulierenden Maßnahmen überzeugen und löste mit einem Kursanstieg von 25%-30% ein wahres Feuerwerk aus; nach Rückkehr aus der „Golden Week“ korrigierten die Märkte allerdings rund 10%; mit neuen fiskalischen Maßnahmen könnte es dann wieder aufwärts gehen
Die westlichen Aktienmärkte zeigen momentan eher einen Herbstblues: Zwar notiert der DAX mit über 19.000 Punkten nahe dem Allzeithoch, bewegt sich aber seit rund 4 Wochen zwischen rund 18.500 und 19.500; der US-Leitindex S&P 500 liegt ebenfalls zwischen 5.500 und 5.800 Punkte, unweit der Höchststände; Zeit zum Durchatmen oder die Bildung eines Aktienmarkt-Tops?
In diesem Jahr gibt es noch 2 Sitzungen der US-Notenbank, mit Zinsentscheidungen am 7.11. und 18.12.; momentan variiert der Geldmarkt zwischen einer großen Zinssenkung von 0,5% und einer kleinen Zinssenkung von 0,25% für den November-Termin
Die Geldpolitik gibt weiter strategisch grünes Licht, systematische Risiken sind kaum absehbar, lediglich die Geopolitik, insbesondere der Nahe Osten, belastet
Der US-Arbeitsmarkt zeigte sich im letzten Monatsbericht von letzter Woche erstaunlich stark; die neugeschaffenen Stellen lagen über den Erwartungen; der Rentenmarkt preiste sofort höhere Renditen, 10-jährige US-Staatsanleihen rentieren nun wieder über 4%; für erneute Inflationsbefürchtungen gibt es aktuell kaum Anlass
Goldman Sachs sieht eine ganze Serie von 0,25%-Zinssenkungsschritten, bei moderater Inflation; die führt zu einem Kursziel für den S+P 500 Index von 6.000 (nach zuvor 5.600) zum Jahresende 👍
Gleichzeitig erwartet Goldman für die US-Unternehmen in 2025 ein Umsatzwachstum von 5% auf Höhe des nominalen BIP-Wachstums bei leichter Margenausweitung; man sei weiter positiv für den Informationstechnologie-Sektor und die großkapitalisierten Unternehmen dieses Sektors

Fazit 1: In einer globalen Strategie geht es darum, die Risiken zu diversifizieren und nach möglichst vielen Risikoarten (Ländern) Ausschau zu halten, die keinen hohen Gleichlauf haben dürfen; folglich gilt: Wenn die europäischen Märkte konsolidieren, braucht man Themen wie aktuell China!

Fazit 2: Ob kleine oder große US-Zinssenkung im November ist nur für die kurzfristige Ausrichtung wichtig und ändert nichts an der generellen Seitwärtsbewegung; für den langfristigen Trend ist die Strategie der Geldpolitik entscheidend und die impliziert weitere Zinssenkungen in 2025 👍

Fazit 3: In Seitwärtsmärkten oder in Phasen einer Marktkonsolidierung rät es sich, verstärkt auf Fundamentaldaten, Ihre Veränderungen zum Vergleichszeitraum, insbesondere aber im Vergleich zu den Markterwartungen zu schauen; am Freitag eröffnet JP Morgan die Berichtssaison für das 3. Quartal 👍

Fazit 4: Der Ausblick für Aktien und damit auch für die Erträge in 2025 erscheint grundsätzlich positiv; „Sollbruchstellen“ wie Geopolitik und Inflationsentwicklung sollten aber berücksichtigt werden

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