🐪 Hump of the week: China am Scheideweg!

Autor: Carsten Vennemann, CFA, Geschäftsführer alpha beta asset management gmbh

Es sind noch keine 2 Monate her, da überraschte Peking die Märkte mit einem historisch großen Fiskalpaket, flankiert von Geldpolitik und Deregulierung; das Ziel: Den Immobilienmarkt vor einer Implosion schützen und das Verbrauchervertrauen wiederherstellen
Nach einem ca. 35%-Anstieg im MSCI China innerhalb weniger Wochen wurde die Hälfte der Gewinne wieder abgegeben, aber: Immerhin ist ein Teil des globalen Kapitals nach China zurückgekehrt, obwohl die Unsicherheit, ob die Maßnahmen ausreichen, groß ist
Vermutlich würde auch inländisches Kapital ausreichen, um die nächste Stufe der Börsen-Rallye zu starten, doch es fehlt die Zuversicht, dass auch der Konsument trotz Immobilienbaisse und (Jugend-)arbeitslosigkeit wieder Zuversicht schöpft
In dieser Phase wählen die USA, Chinas wichtigster Absatzmarkt, einen neuen Präsidenten, der Importe mit 60% Zöllen belegen will; schafft es China, den Konsum zu beleben, bevor die Zölle ihre kontraktiven Wirkungen entfalten?
Goldman Sachs sieht für 2025 nur noch 4,5% Wachstum sowie ein Fiskaldefizit von 13% des BIPs (nach 11,2% in 2024)
Das Wachstum der Industrieproduktion hat sich verlangsamt, im Oktober legte sie (ggü. Vorjahr) um 5,3% zu, nach 5,4% im September; allerdings stiegen die Einzelhandelsumsätze um 4,8% (ggü. 3,2% im September) und markierten das schnellste Wachstum seit Februar
Die Preise für Neubauimmobilien fielen im Oktober so stark wie seit 2015 nicht mehr, doch die rückläufige Monatsrate könnte darauf hindeuten, dass sich der Sektor stabilisiert; im Jahresvergleich sanken die Preise für Neubauten um 5,9% und verzeichneten damit den 16. Monat in Folge mit Rückgängen; allerdings sanken die Preise im Monatsvergleich um 0,5%, so langsam wie seit März nicht mehr
Aber: China steuert 2024 auf einen historischen Handelsüberschuss zu; in den ersten 10 Monaten erreichte der Überschuss bereits 785 Mrd. $ – ein Zuwachs von fast 16% im Vergleich zum Vorjahr; dies wird im Westen die Forderungen nach Zöllen wohl fördern, bei den Nachbarn Chinas werden Abwertungswünsche aufkommen

Fazit 1: China zeigt, dass es keine politische Zweitmeinung duldet: Am Tag nachdem Briten-Premier Starmer auf dem G20-Gipfel Menschenrechte thematisiert hat, werden in Hongkong Dutzende Aktivisten verhaftet; unwahrscheinlich, dass der Westen hier etwas mit Appellen erreichen wird 🙈

Fazit 2: China befindet sich in einem Wettlauf mit der Zeit: Einerseits will es seine außenpolitischen Ziele erreichen, auf der anderen Seite weiß es, dass die Wachstums- und Wohlstandsziele in einer vom Westen abgeschotteten Volkswirtschaft kaum erreichbar sind; Hauptbelastungen sind die Demografie, der Verschuldungsabbau im Immobiliensektor sowie Änderungen in den globalen Lieferketten

Fazit 3: Die Immobilienpreise bleiben unter Druck, die Industrieproduktion trotz der Stützungen weiter schwach; die Konjunkturrisiken bleiben….es sei denn, Peking legt bei den Konjunkturpaketen: China hat hier keine Wahl!

Fazit 4: China wird sich entscheiden müssen, ob es sich eine wirtschaftlich/politische Abschottung vom Wesen jetzt schon leisten kann; eine solche wäre ein riskantes Spiel; bisher waren viele Entscheidungen Pekings durch das Wohlstandsziel motiviert, das lässt hoffen… 👍

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