Multi-Asset Global 5 | Update per 28.02.2023
Die Aktienmärkte starteten das Jahr 2023 fulminant, gerieten jedoch im Februar in eine Konsolidierungsphase. Dabei beherrschte vor allem die weitere Zinsentwicklung an den Rentenmärkten und damit die Notenbankpolitik sowie die Inflationserwartungen für die kommenden Monate das Geschehen.
Abhängig von diesen Erwartungen kann das aktuelle Kursniveau danach entweder als ambitioniert oder eben als fair eingeschätzt werden. Einige Marktstimmen weisen auch darauf hin, dass die Kursrallye im Januar von vielen professionellen Investoren verpasst wurde, und somit auch noch weiterer Raum für noch höhere Kurse besteht. Alles in allem erscheint der Aktienmarkt somit Ende Februar an einem Scheideweg zu stehen, wobei die Richtung in den kommenden Wochen aus unserer Sicht noch nicht absehbar ist. Rein fundamental betrachtet halten wir den Aktienmarkt weiterhin tendenziell für zu optimistisch auf das Jahr 2023 blickend.
Auf Monatsbasis stiegen die europäischen Leitindizes DAX und STOXX Europe 600 um 1,6% und 1,7% im Wert. Die Position in europäischen Small-Caps, die am 5. Januar ins Portfolio aufgenommen wurde, verteuerte sich ebenfalls nochmal um 2,3%. Der amerikanische S&P 500 Index verlor dagegen im Februar ca. 2,6%. Unsere Positionen in den Technologiebereichen Künstliche Intelligenz und Cyber Security beendeten den Monat im Plus, sie gewannen 2,7% und 2,0% hinzu. An Wert einbüßen musste unsere Position im MSCI China, die im Januar 10,7% im Kurs fiel und damit fast alle Gewinne aus dem Januar wieder abgab. Das Anleihensegment litt im Februar unter der wiederkehrenden Furcht vor anhaltend hohen Inflationsdaten. Insgesamt verlor das gesamte Segment ca. 1% in unserem Fonds, wobei alle Laufzeiten, Regionen und Bonitätsklassen betroffen waren. Eine Ausnahme bildeten die in US-Dollar denominierten Anleihen, die aufgrund der Aufwertung des US-Dollars gegenüber dem Euro in Höhe von 3% den Monat im Plus beenden konnten. Insgesamt verlor der Fonds Multi-Asset Global 5 im vergangenen Monat 0,79% (institutionelle Anteilscheinklasse) bzw. 0,81% (private Anteilscheinklasse).
Mit dem Ende der Berichtsaison in den USA, die hinsichtlich der Umsatz- und Gewinnprognosen der Unternehmen für das Jahr 2023 weitaus weniger drastisch ausfiel, als von vielen Marktanalysten erwartet, kehrt der Fokus wieder vermehrt auf die Konjunktur- und Arbeitsmarktdaten zurück. Bei diesen stehen vor allem die Preiskomponenten im Fokus. Hierbei geht es um die Erkenntnis, ob die Dynamik einer abflachenden Inflation fortbesteht oder ob wir in Zukunft mit einem dauerhaft erhöhten Inflationsdruck rechnen müssen. All dies beeinflusst die Notenbankpolitik und die Bewertungsmodelle der Aktienanalysten. Darüber hinaus wird auch die relative Attraktivität des Anleihenmarktes immer mehr zu einem wichtigen Faktor, da die Alternativlosigkeit der Aktien seit dem letzten Jahr der Vergangenheit angehört und in den USA mit kurzen Anleihen höchster Bonität bereits wieder Renditen in Höhe von 4-5% generiert werden können. Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis oberhalb von 20 im S&P 500 Index kann somit schnell zur Belastung für Aktien werden.
Das Factsheet für die private Anteilscheinklasse Multi-Asset Global 5 A können Sie hier direkt downloaden:
Das Factsheet für die institutionelle Anteilscheinklasse Multi-Asset Global 5 B können Sie hier direkt downloaden:
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